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2014年1月3日 星期五

投資學堂 - 譚紹興 2014年1月3日

投資學堂 - 譚紹興 2014年1月3日

投資學堂:相反投資策略 - 譚紹興


■狗股理論是透過股息率的高低,在道指成份股中,揀選其中10隻在過去一年被市場極為看淡的股份。

在歐美投資市場,很多投資者習慣每逢年底,便會尋找一些投資策略,為來年的投資作準備。

特地為年初而設的投資策略,因而應運而生,當中不少皆與相反投資理論(Contrarian Investment Strategies)有關,即採取一些類似人棄我取,與市場相反的投資策略,例子包括筆者多年前曾在本欄介紹的狗股理論。狗股理論就是透過分析股息率的高低,在道指成份股當中,揀選其中10隻在過去一年被市場極為看淡的股份。

較狗股理論更加進取的,除了單邊長倉外,更會同時作短倉部署,例如在道指成份股中,長倉過去一年被市場極為看淡的成份股,同時亦短倉過去一年被市場極為看好的成份股,注意這長短倉組合是同時進行的。

除此之外,上述的長短倉組合,由最初以道指成份股作目標,慢慢演變成以其他指數為藍本,例如恒生指數等。近年,不少對沖基金亦在MSCI指數系列中,發掘長短倉的股份。類似的相反投資玩法更擴展到不同地區股市,例如長倉過去一年表現較差的地區股市,同時短倉過去一年表現較佳的地區股市,但注意是長倉「較差」的地區,及同時短倉「較佳」的地區,不要搞錯。順帶一題,以美元計算,去年表現最差的地區並非港股或A股!

簡單來說,這類相反投資法的核心原理是,長倉被市場看淡的股份或股市,而同時短倉被市場看好的股份或股市,即「人棄我取、人取我棄」。

危機時刻表現最好

翻查記錄,這類相反投資策略,在1999至2000年科網股爆破,以及2008至2009年美國次按風暴期間,表現最佳,跑贏不少其他投資方法,可見此策略在危機來臨時表現最好,回報較高。由於這投資策略涉及短倉部份,風險不低,故散戶投資者不易仿效。

譚紹興
證監會持牌人士
mailto:ricky@rickytam.com
本欄逢周五刊出
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