國金與投資 - 曾廣標 2014年1月9日
資金從哪些地方溜走?
踏入2014年，環球股市調整，評論員們大多認為美股只是短期獲利回吐，基本面仍然良好。不過，對於新興市場，則看淡的聲音進一步增加，不少人認為隨著聯儲局逐步溫和退市，資金會進一步流出新興市場回流美國和歐洲。同時，地緣政治危機或本國內部動盪，亦使到由中東到東南亞和東北亞都出現政局不穩或甚至是戰爭風險。因此，區內股市有較隱憂雲雲。
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這些擔心不是沒有道理。不過，也不宜只看表面，例如，委內瑞拉強人查韋斯去世後，反對派一度上街不承認選舉結果，人們也擔心美國幹預，但事情的發展比想像中好，委國新政府先顧內部事務，減少支援拉丁美洲其他反美政府，而與奧巴馬亦算是互相識做。委國政府沒有收容斯諾登，減少了無謂的麻煩。若果查韋斯還在世，差不多必定「高調迎客」，與奧巴馬硬碰。
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務實的政策令到資金流入委國股市，去年上升了400多個巴仙，是全球股市升幅第一名。試想，若果仍與美國劍拔弩張，會有這樣的勢頭嗎?
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我不是鼓吹新興國家要「買美國怕」，而是在追求任何理想時，都宜量力而為，否則只會令自己陷於被動。
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例如，普京敢於收容斯諾登，皆因俄羅斯是大國，美國難以打制裁牌，而普京本人也因而贏得各方掌聲，把奧巴馬比下去。不過，普京表面上的威風，背後卻是俄羅斯經濟大幅放緩，股市乏善可陳。俄經濟很大程度依賴資源出口，當價跌及出口量減少時，神仙難變。
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QE能否最終解決美國的問題，我也不敢多說了，只知道財赤沒有絲亳改善，但QE成功把危機轉嫁，我也不能不對伯南克改觀。他可能真的不懂經濟，只是伏下了一場更大的金融危機，但他是一位出色政客，至少可以令美國的數據改善，股市蓬勃。作為共和黨人，不少黨友視伯南克為叛徒呢!
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從委內瑞拉的經驗來看，若懂得化解地緣政治危機，或至少令它處於受控的範圍，則對於股市便是好消息。例如，安倍上任後雖不斷向中韓挑釁，但日本股市卻由於弱日圓有利出口而大升，成為去年發達國家股市升幅之冠。
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安倍的動作本來是很危險的，但他表面強硬，實際上默認了中國宣布的飛行區、及不敢真正阻止中國艦船和飛機到釣魚台列島遊戈。因此，他的強硬主要還是內部需要，以便最終可修改和平憲法，令日本成為軍事大國。對他來說，中韓愈是責罵以至美國表示不滿，都不會令他的聲望下跌，而美國造好做醜，也使中國暫時要沉住氣。
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政治性示威愈趨暴力鄰近地方宜引以為鑑
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但安倍基本上還是在玩火，若出現擦槍走火，則後果亦難料。同時，安倍四處樹敵，對他出手的不一定只是中國。北韓自從「王姑父」被處決後，變成更難預測的「怪牌」，當強調「先軍」政治時，經濟方面的改革開放也會暫且放慢，而為了鞏固權力，金少主和崔軍師也必定對外強硬，北韓雖然主要是針對南韓和美國，但也不忘罵日本，而萬一北韓再核試或射衛星，安倍也不得不大大聲回應，到時，北韓以誰為敵最劃算?有消息謂，安倍作了多手準備，早有背後的接觸呢!但奧巴馬也不是笨蛋，到時便會推動日本站在對抗北韓的最前線!
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故此，單從地緣政治來看，日本存在的危險其實較南韓更大，因此，在看好日本經濟和股市之餘，要特別留意東亞局勢。平壤常不按牌理出牌，從某種程度而言，也促使中美要加強溝通，避免艦隊之間誤判，因此，地緣政治往往要從多面看。
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有時，內亂更不利經濟和股市，泰國就是最佳例子，本來泰股去年處於牛市，但如今各路資金另有打算。政治上，「城市」和「農村」兩大陣營在首都曼穀惡鬥，而軍方至今無意介入，英拉雖願意重新大選，但看來，在下月選舉前後，仍將有暴力浪潮，此舉已令到眾多國家向泰國發出旅遊警告，遊客紛紛卻步。
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泰國官方估計，自從爆發暴力示威之後，到泰國的遊客已減少十多二十萬人，經濟損失200億泰銖，約合港幣50億元。從目前的情況來看，今年的政局仍極不樂觀，這對泰股是持續的壓力。資金流出泰國，就不能單怪美國聯儲局了!
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區內的不安，近期也波及柬埔寨，本來該國一向由強人洪森統治，他在外交方面四面討好，不過，近期暴力鎮壓工潮，卻會引來西方輿論對美歐政府施壓，因此，今次洪森是否能及早解決問題，將影響資金對柬國的流入。
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有人不安亦會有人受惠。例如，本來準備去柬埔寨設工廠的商人，可能寧願成本貴一點，也轉去越南，而若軍政府與昂山素姬全面和解，則也會有更多資金進入緬甸。
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另外，曼穀和香港同是區內的著名購物區，若遊客不去曼穀，應有更多人轉來香港消費，有利於香港的旅遊相關行業，但願香港各行各業都懂得留客。明顯的，泰國在推廣旅遊業方面一向做得比較好，只是行衰運而已。
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在自由國度，示威是公民權利，但若演變成暴力，則整體經濟必定受害。泰國近年的政治性示威愈趨暴力，鄰近地方宜引以為鑑!
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