大英Blog物館 - 黃國英 2014年1月22日
決策零偏見 需估算所有情況
2014年01月22日
來到第四周，是時候講埋「決策四大惡棍」最後一項：過度自信。所謂決策，不外是參考可掌握的資訊，推敲未來，再估計哪一種選擇，能得出最佳結果。但我們對自己預測未來的準繩度，往往過於自負，從而作出錯誤的抉擇。部份人低估失敗的機會，輕敵冒進，到難以挽回時，則亂作一團；另一極端則是低估未來的變化，太安於現狀，終被後來的新事物清洗。
要解決這兩大危機，《零偏見決斷法》一書提供兩大方法。其一是「拉出未來的區間」。書中訪談了分析員潘士托，他自創「低智商投資法」，來避免決策錯誤。據他觀察，不論機構還是個人，投資者分析股票時，多會根據該股的資料，和對未來的看法，作出「精準」的估值，視為目標價，如現價低於目標，有足夠水位便買。
低估失敗機會
這樣做要成功，有兩大條件：一是未來發展要與預期一致；二是屆時的估值，也要與預期一致。潘士托自認沒這種「無得輸」的天眼通，所以他的着眼點，並不放在未來會出現的情景，而是估算最好和最壞狀況下，股票究竟值幾錢，從而拉出價格的區間。例如他看上一隻名為銀幣之星的股票，公司有兩大業務，一是銀幣兌換機，一是租DVD機。本來兌換機平穩、DVD機增長迅速，但公司因為片商不再直接賣片給它，投資者認為瓜得，股價大挫。但在他調查後，發現美國法例容許公司從零售渠道入貨，再行出租，原理上生意可重拾正軌，上望六十元。可潘士托並不但靠一個目標價便出手，反而再估算當自己全錯，DVD分部打靶，剩下業務值幾錢，運算結果是廿一元。潘士托團隊靜候時機，以平均價廿七元買，全錯輸六元，博上返三十三元的利潤空間。最終一年內升至四十七元食胡，大賺七成半。
安於現狀招敗
拉出未來區間，迫使我們將對未來的看法，由一點放大成一個光譜，有兩大好處，一是較全面反映是否抵博，二是當抵博但最終失敗時，由於早有預期，不用手忙腳亂。
其次是絆腳索。書中引用的例子，是Van Helen樂團主唱羅斯傳說中的「怪癖」：每當到達新表演場地，他都會第一時間去後台，看看工作人員準備的M&M朱古力豆，而如果發現有啡色豆，便會發狂大鬧。人們只當這是明星耍大牌，不以為然。其實火滾並非無因，「不可有啡色豆」早暗藏在舞台建造合約的細節中，用以一眼判別承建商有否細心執行。發完脾氣後，他便要親自從頭檢查，以策安全。
要完善決策過程，也可動用類似技巧，尤其如原先判斷未來沒大變化，坐定粒六，更需絆腳索來自省。作者希思兄弟認為，如柯達當初判斷數碼相機難成大器時，埋下不同層次的絆腳索，比方數碼相機市佔率到了幾多、價格跌到幾多，便要全盤重新檢視形勢，便不會安於現狀太久，以致日後之敗。轉載自《東周刊》
豐盛金融資產管理董事
黃國英
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