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2014年1月22日 星期三

陸羽仁 BLOG 2014年1月22日

陸羽仁 BLOG 2014年1月22日

高手造市
2014/1/22 上午 09:50:45
網誌分類: 經濟
早前有單法庭新聞,有個前持牌中介人蔡斌,前年被裁定操控指數期貨擬定開市價罪成,證監會昨取得高院頒令蔡斌退款,他須向涉案期指交易對手賠償,涉及交易對手約500人,蔡氏須賠總額約1,368萬元。網友twohitsix問起:「1. 期指AO (開市前議價時段)點解會造到市? 大量AO買盤理應只會推高而非壓低AO價吧? 而造市者亦要面對市場風險。2. 如果這是造市, 咁同當年匯豐收市AO $28 有何分別? 點解只捉雞仔唔捉麻鷹?」

呢個玩家非常聰明,睇到議價時段的漏洞。玩法係咁樣,假設昨晚美股杜指跌咗100點,港股應該跟跌,正常跌200至300點就交到功課,好多過夜期指好倉中咗招,會一開市就用市價盤(即不限價)去平倉,有人就用大量超低價盤例如跌500點沽期指,咁就人為將期指開市價比正常再拉低200、300點,咁呢個人沽到比正常低點搵到錢呢?

舉例平常 AO時段得300、400張期指盤,佢就落1000張低500點的沽期指,同時落1200張買市價揸期指盤,由於佢一買一賣倉位咁大,就將開市mark低500點,大家唔好忘記,其實佢自買賣盤對咗之後,還有200張淨好倉在低500點的價位開了,而呢200張的對手是揸咗過夜好倉的人,急於在開市以市價盤沽期指平好倉,就應咗超低價盤。佢揸咗200張比上日收市低500點的好倉,開市後可能5分鐘就回復正常,比開市價反彈200點(仲比上日跌300點),佢就可以平倉食糊。當年在收市也有議價時段,也出現過懷疑匯豐股票俾人mark價問題,最後收市競價時段就取消咗。

個市有咁多大玩家在玩,你盲中中去炒,好易死。
另外講講美股,昨日大少少牛皮,杜指跌44點,標普500指數升5點。下星期聯儲局召開議息會議,投資者等候當局進一步的貨幣政策。昨日有多家美企公布的季度業績好過市場預期,投資者都無興趣入市。杜指成份股強生、 Travelers業績都好過預期,但股價反而向下。

瑞銀最近統計其全球客戶的資產比例,平均持有現金或等價物佔了30%。瑞銀認為持有這樣高的現金比例,唔係一個好主意,因為利息趕不上通脹速度,客戶手上的資產會逐漸縮水。瑞銀多名分析遂向其客戶提出幾個投資建議,大家不妨參考一下。

先講股票,瑞銀認為,事實上並沒有證據指出股市已起泡或者股價已經脫離了基本面。對美股繼續上漲,仍然樂觀,與美國經濟增長相關的幾個板塊,有非常好的投資機會。至於美國債券,投資者要準備好面對「長達幾年的低回報」。投資者要降低債券風險,其中的一個辦法係嘗試買與債價對沖的對沖基金,因為「它們與債券價格呈低相關或負相關」。

黃金方面,瑞銀建議投資者今年應該減持黃金。理由係「在利率偏低或為負值,以及市場恐慌的時候,黃金的表現會很好。過去一年,利率開始上升,加上新興市場的需求放緩,央行減少購債和聯儲局的緊縮言論,黃金已大幅下跌了。」瑞銀預計投資者今年對黃金熱情會進一步下降,可能會有300至500噸黃金(大約等如年度需求的7%至11%)流出。金價可能將進一步下跌至每安士1050至1150美元。」

有分析從開採成本及行業利潤分析,金價前景可能更加悲觀。統計多家金礦公司的料顯,開採黃金成本大約在400至600美元之,即平均約500美元左右,而現時的金價係1242美元,利潤接近1.5倍。比較其他行業,究竟毛利率是多少?根據2006年美企各行各業的毛利率資料,毛利率最高係金融業,有14%,其他行業能夠有個10%利潤,已經算係不錯啦。相比之下,金礦公司真係賺到笑!如果我們以開採成本最高的每安士600美元計算,然後大方一點,給採礦公司五成利潤。金價應該係幾多錢才合理呢?答案係900美元,即係話,世界按正常方式運作,金價仍有近三成的下跌空間。跌起上嚟,唔講得笑呀。

陸羽仁
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