青心直說：反彈全靠超賣 - 胡孟青
■幾個交易日內恒指補了一個大裂口；道指亦重上萬六，分析指主因是太過超賣，反彈可期。美聯社
不消幾個交易日，恒指補了一個大裂口；美股方面，道指亦重上了萬六，超短期的VIX更因為交投薄弱，創了新低。美銀美林的華爾街策略師，日前就為之前太過悲觀前景看法認錯，淡如該行的中資股策略員，即使堅持內地股市仍然處於熊市，惟不忙補充一句，太過超賣，反彈可期。
鐘擺搖向樂觀一方
短短兩個多月的日子，全球市場已經大約出現了兩次預期大逆轉：即從極度樂觀、變為極度悲觀；現時鐘擺又再搖向樂觀的一方。
最近從外國媒體看了一篇基金經理的訪問，以純粹資金及宏觀因素而論，他認為最少美股已經處於高出合理值的水平，年內餘下時間一定有波動，但反而造就大戶在年頭時間在未有新主題風險因素前，用最短線策略增加風險回報指標，盡快鎖定利潤。
的確，近日支持股市上升最有力的因素是超賣。正因如此，正如前一個星期，有大行就指，因為環球股票基金走資額高達逾200億美元，資金流向上已經觸及投機性買入訊號。而以最新一星期資金流計算，以區內為首的新興市場其實仍然有外流，但最少以30多億元淨外流計，金額已經大幅減半，同樣情況亦出現於中資股身上。仍然叫人搞不清的是，所謂的資金流，到底反映幾多實際情況，到底反映僅僅局限於股票錢、抑或包括大環境的資金流表現。
首先，純粹以按周由專業機構監察基金及指數基金的數字去看，近年由於夾雜太多ETF資金因素，該等交易所買賣基金，既易出又易入，往往跟主流傳統股票及互惠基金數字有所背馳，亦因為ETF太方便，這其實是加劇區內市場波動，很多分析師亦只集中分析扣除ETF的資金流數字作為參考。同樣問題就來自股票基金淨流入或外流，未必對備受關注的所謂區內走資潮有絕對關連性反映。
胡孟青
獨立股評人
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