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2014年2月19日 星期三

政經密碼 - 周顯 2014年2月19日

政經密碼 - 周顯 2014年2月19日

政經密碼 - 周顯
兩隻性質不同的傢俬股
2014年02月19日


家夢控股現時市值約2億元。



近日來,我在本報的專欄中,先後討論過「中國家居」(692)和「家夢控股」(8101)這兩隻股票。我當然不是傢俬股的專家,只是因為碰巧手頭有資料,又要交稿,唯有寫上一些分析,碰巧而已。

以上的兩間傢俬公司不約而同,都是有實力雄厚的背景,「家夢控股」的背後是一間主板上市公司「皇朝傢俬」(1198)

至於「中國家居」則有由建設銀行和摩根士丹利合資的中金公司(由朱鎔基的兒子朱雲來當行政總裁)當股東,而且還有一間姐妹上市公司「永保林業」(723)

然而,如果要分析「中國家居」和「家夢控股」這兩隻股票,卻是截然不同的本質。

「中國家居」是一隻有二十多億元市值的股票,有資產、有盈利、有有力的股東在背後支持,看這種公司,不但要看資產和業績,最重要的是看它的未來,看它的管理層,看它的經營前景,諸如此類,也就是大家傳統分析股票會做的事情。

然而,像「家夢控股」這種股票,雖然也是有業務,有盈利,但是作為一間創業板公司,市值是兩億元,殼價也已經是兩億元了。換言之,這間公司大部分的價值,是在其殼價,而業務所佔的公司價值,相對之下,反而是小數目。

所以,分析這種公司,業務只是一種plus,是一種added value,有當然更好,因為我們購物,並非為了它的贈品,但是有了贈品,則可以推上一把,加強我們購買它的信心。殼股的業務,也是相同的原理。

所以,購買「家夢控股」這種股票,真正的理由,只是因為它上市才幾個月,從來沒有大炒過,所以貨源依然歸邊,而且兩億元市值,挨近殼價,在這個價位,贏面比輸面高……

分析這種「市值等於殼價」的股票,這才是正確的分析方法,如果認認真真的去拆解其業務,反而是走錯了路子,這好比為了贈品而去購物,是錯誤的購物方式。

寫到這裏,我想到了一個反例子,就是麥當勞公仔:人們往往為了買公仔,甚至有把包扔掉的情況。

不過,在麥當勞公仔的特殊個案下,公仔才是主菜,漢堡包反而是贈品。這正如手遊股熱炒,沾上了手遊的邊的殼也在熱炒,在這個情況之下,業務性質就變得極其重要了。但在這種特殊情況,卻並不代表以上的理論不正確也。

作者為小說作家、報社主筆、股票投資者,吃喝活樂的專家/逢周一、三、四刊出

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