市場經瑋度 - 黃瑋傑 2014年2月4日
三艘船拖垮中海發展
上週四中海發展(1138)發盈警,集團發盈警預期去年度虧損金額介乎21至23億元人民幣, 去年首三季度集團虧損金額為11.95億元人民幣, 即第四季度虧損金額介乎9.05億元至11.05億元人民幣. 第四季虧損金額較第三季的2.5億元人民幣大幅增加3.62倍至4.42倍.
去年第四季度波羅海乾散貨指數由9月初的1139點上升至2277點, 理論上中海發展能受惠運價上升, 集團第四季虧損大幅擴大令市場大跌眼鏡. 除了受累航運市場需求不足、運力供過於求及運價下跌外, 三艘船的長期租賃決定拖垮集團整體業績.
2007年起波羅的海乾散貨指數處於瘋升期, 指數於2008年5月20日創下正史新高11793點, 指數較現水平高逾10倍. 當年5月28日集團與德國公司Dr. Peters Gmbh & Co. Emissionshaus KG簽訂「新澄洋」及「新宜洋」兩艘VLCC船舶合約, 兩艘船於2011年陸續交付, 每艘船租金為每日53475美元, 租期長達16年. 波羅的海乾散貨指數泡沬於創新高後爆破, 指數於短短5個月內暴跌94%跌至12月5日的663點, 船交付後集團一直捱貴租至今. 雖然集團曾與船主談判希望下調船租及購下兩艘船, 惟去年下半年談判失敗, 集團預期今後不會再購買兩艘船並計劃履行租約直至期滿, 即集團仍要捱貴租13年.
2010年波羅的海乾散貨指數處於反彈期, 指數於5月一度反彈至4000點水平, 較現水平高逾3.6倍. 當年5月19日隻團與德國公司Neu Seeschiffahrt GmbH 簽訂散貨船「愛德華」輪租賃合約, 船於2011年1月交付, 租金為每日26500美元, 租期長達10年. 船交付後波羅的海乾散貨指數反彈期結束, 指數再次調頭回落, 2013年初指數最低跌至698點. 雖然集團成功轉租「愛德華」號予SWISSMARINE SERVICES SA公司, 並預期剩餘租賃期內該船一直保持出租狀態, 惟與SWISSMARINE SERVICES SA簽訂租約時波羅的指數處於約1000點水平, 集團收取的租金遠少於付予船主Neu Seeschiffahrt GmbH的租金, 集團因此錄得虧損.
按集團推算「新澄洋」及「新宜洋」兩年虧損金額約5187.4萬美元, 「愛德華」兩年虧損金額約548.42萬美元, 三艘船2014年及2015年財政年度預計虧損計提負債約5735.82萬美元, 折合人民幣約3.5億元人民幣. 「新澄洋」及「新宜洋」租期仍有13年, 「愛德華」租期仍有7年, 除非運費大幅回升, 否則集團未來仍要為三艘船作鉅額預計虧損計提負債. 央行去年11月發佈的2013年第三季度中國貨幣政策執行報告提到經濟未來將經歷較長時間降槓桿過程, 市場對運力的需求將會減少. 此外行業龍頭馬士基指運力過剩至少持續五年時間, 運費大幅反彈無望, 三艘船將拖垮集團業績一段長時間.
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