對沖人生：波動市最緊要冷靜 - 錢志健
■何慈茵(左)是洪拳大師劉家良的徒孫，本周六D100電台「對沖人生路」節目，將與主持人談健康之道。
祝大家馬年行好運！新上任又是?史上第三位微軟CEO納德拉(Satya Nadella)，我不敢說他是「世界通」，但也算是打「世界波」的科技管理人。
納德拉在印度出生、在當地完成大學再赴美國威斯康辛州讀電子工程及芝加哥商學院讀MBA的他，曾在Sun Microsystems工作，往後22年在微軟工作，主打雲端技術及產品開發。市場的關注點，是微軟可否增加別的收入模式(revenue model)？
微軟悶蛋卻具領先地位
那邊廂，送上微軟的一則「瘀事」。創辦人蓋茨(Bill Gates)日前想把個人電腦操作系統提升至Windows 8.1，弄了數小時也未成功，急call新紮CEO納德拉，兩人弄了很久也無法裝上。
微軟創辦人蓋茨在微軟的新工作是技術顧問，這段新聞在網上廣傳，不知是否微軟的策略，新舊CEO疑似笨手笨腳，但負負得正，希望這段新聞給微軟多點正面能量。
點解這樣說？微軟成立接近40年，隨著桌上電腦市場衰退，在個人電腦的領域，市場佔有率由2000年的九成多，跌至最近的一成三。微軟的主打，當然是它的作業系統及MS Office，想像到的收入模式還有電腦server，遊戲類別如Xbox等。
在此，必須一提微軟的投資價值。微軟收入穩定，它是低增長、高派息(每賺1美元有三成二用作股息，股息率為3厘)的道指成份股，你可能說微軟只靠「食老本」，是納悶的收息股，背後故事已非sexy，但這隻低PE、低beta的低風險股票在市場上依然有領先指標地位。
話題二，如何看近來的調整市？在絕對回報的世界，又如何進行順勢操作？在心戰的領域，又如何加強心理質素？這部份以互動進行。
問：馬年「第一擊」，港股大跌600多點，北美股市繼續「弱雞」，標普500也經歷了自1933年以來，2月頭一次單一最大跌幅，是否要止賺離埸？
答：我相信在業績公佈期的尾聲前，北美市場有健康調整是好事。我也相信到第二季業績公佈期前，波幅市繼續主宰大市，科技指數在2014年底再看高一線機會甚高。
美股健康調整實屬好事
話雖如此，令大市急速回調的情況也會出現，如加息周期步伐加快(如2000年)，科技公司也會首當其衝，所以在絕對回報的操作世界，永遠不可能預設立場，這樣做不夠中立，因為在自行決定的世界，你真的無法預測未來行情如何走，作多也難、作空更難，還要理解市場的雜音、高頻交易的參與者帶來的影響，所以操作難度甚高。
問：心理質素是否也重要？市場上也有一些情緒指標，即sentiment indicator，如sentimentrader.com這類的工具有用嗎？
答：心理質素、博大精深。情緒操控，更是易學難精；自行決定(discretionary)的世界裏，除了要尊重趨勢，在波幅市及輸錢的情況下，要克服心理障礙，有冷靜的頭腦，令資金曲線再次向上。民間的情緒指標工具，經數據分析後，說給我們聽的是投資者對大市的悲觀或樂觀情緒，並不是買賣「指標」，亮點是提醒操盤人要「客觀看待市場、加強操作勝算」！
話題三，生龍活虎之道! 一位90後的「甜姐兒」，將在本周六D100電台「對沖人生路」節目中，談健康之道。
何慈茵(Charlene Houghton)是洪拳武術大師劉家良的徒孫，4、5歲已學習洪拳，14歲正式學習洪拳的傳統打法，是拳擊及健身教練，港台電視部《功夫傳奇3》節目主持。本欄的讀者，如想得到一課免費的體能或拳擊測試，請留意D100電台節目，給「對沖人生路」一個facebook「Like」，及用電郵聯絡我。祝馬年進步！
錢志健
資深對沖基金經理
mailto:mdehedgecenter@gmail.com
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