市場經瑋度 - 黃瑋傑 2014年3月14日
A股升勢將屬曇花一現
A股止跌回升，三大指數升幅都超過１％．上證綜指重越２０００心理關口，收報２０１９，上升２２點，升幅１．１％；滬深３００和深證成指則分別上升１．２％和１．４％．不過，港股仍維持弱勢，恆指收報２１７５６，下跌１４６點，跌幅０．７％．
今日A股升勢主要獲三大利好因素支撐：1．市傳中國證監會最快於本周推出優先股試點，銀行或成為首批優先股試點發行對象；２．證監會研究中心及北京證券期貨研究院發表題為《推動養老金改革與資本市場發展的良性互動》的文章，提出推動中國版的“４０１K”計劃，讓養老金參與資本市場，通過投資保值增值；３．MSCI宣布擬將A股納入新興市場指數，有望吸引境外資金流入A股．
港股下跌則是因為今日下午公布的中國經濟數據包括全國城鎮固定資產投資、社會消費品零售總額及工業增加值，全部都差於預期．國家統計局公布，今年首兩個月全國城鎮固定資產投資同比名義增長１７．９％，較預期的１９．４％增幅為低，亦明顯低於去年全年１９．６％的增幅．此外，全國房地產開發投資同比名義增長１９．３％，增速比去年全年回落０．５個百分點．其中，住宅投資增長１８．４％，增速回落１個百分點．住宅投資佔房地產開發投資的比重為６８．２％．
今年首兩月社會消費品零售總額年率上升１１．８％，較預期的１３．５升幅為低，前值為１３．６％．首兩月工業增加值同比增長８．６％，亦低於預期的９．５％增幅．分三大門類看，首兩月採礦業增加值同比增長３．５％，製造業增長９．８％，電力、熱力、燃氣及水生產和供應業增長４％．綜合上述經濟數據顯示，中國經濟增長持續放慢．
至於支撐A股的三大利好因素，推出優先股試點，特別是以銀行作為試點對象，有助減輕銀行資本壓力，因為銀行股可以通過發行優先股進行融資，代替發行普通股，從而減輕普通股的擴容壓力．不過，這樣亦可能產生資金分流作用，未必對股價有利．
目前中國的公共養老金結餘規模為２．４萬億元人民幣，企業年金規模為４８００億元，如果獲准參與資本市場，對A股應會起到一定提振作用．不過，養老金制度改革還在討論階段，尚未完成，養老金入市相信難望在短期內實現．
去年６月，MSCI公布了２０１３年市場分類評估結果，A股市場首次入選”潛在升級市場觀察名單”．今年３月，MSCI宣布啟動將A股納入新興市場指數的諮詢程序，預計在今年６月的年度市場分類審議中作出決定．若決定將A股納入新興市場指數，將在明年５月的半年度指數審議中開始執行．
據MSCI估計，目前約有１．４萬億美元資金(包括主動和被動型基金)追蹤MSCI新興市場指數．若A股獲納入，以初始５％的納入規模計算，將會帶來約１００億美元(約６１０億元人民幣)的資金流入，僅及現時上海證券交易所每日平均成交額(約１０００億元)的六成左右．
而且，現時海外投資者要靈活投資於A股，仍面對制度上的三大障礙：１．QFII和RQFII均設定投資額度限制，令ETF可能無法按照MSCI指數中A股的潛在佔比買入A股；２．對於資金匯入的時間限制，使基金經理可能無法根據市場環境和自己的意願進行投資；３．資金匯出的鎖定期限制令基金可能無法應付贖回．
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