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2014年3月3日 星期一

談國論企 - 黎偉成 2014年3月3日

談國論企 - 黎偉成 2014年3月3日

即市新聞
03/03/2014 10:17
《談國論企-黎偉成》美國嚴寒天氣使中國2月份出口新訂單續減
《談國論企》中國的製造業採購經理指數(PMI)於2014年2月份無疑延續對上兩個

月之跌,和形成三連跌勢態,屬春節的季節性因影響之使然,唯是所處之數卻仍高於2013年

同期,意味所增速有所放慢之情尚可以接受,尤其是(i)生產增長回落之情大致緩和,特別是

(ii)小企的PMI於臨界點之下重見向上,而(iii)出口新訂單和(iv)與出口相關

的進口之明顯向下顯然受到美國訂單因天氣嚴寒的影響,暫未屬深憂。且看國務院總理李克強於

3月初舉行的人大政協兩會的《政府工作報告》,如何把消費零售更好地扮演「把發展的強大動

力和內需的巨大潛力釋放出來」重要角色,使經濟達穩中求進目標。
*內需訂單強勁現待美歐進口需求復甦*
來自國家統計局服務業調查中心、中國物流與採購聯合會(CELF)聯合發布的最新資料

,惹人注目之處該為(一)出口新訂單分類指數於2014年2月份大幅回落1﹒1個百分點至

48﹒2(見表二),較對上一個月及2013年12月份的月環比均下跌0﹒8個百分點的情

況,表面看似有頗大程度的惡化,唯是此數之於2013年2月份的月環比更跌1﹒2個百點而

為47﹒3,不僅環比上少跌0﹒1個百分點,更重要者為少收縮0﹒9個百分點。

製造業的出口新訂單反覆收縮,很主要受困於美國。陸續發布的新數據顯示,美國經濟近期

的表現未如人意,其中(I)2014年1月份工商服務各業活動突見停滯甚至倒退,顯然受到

多年來罕見的連場暴風雪嚴寒天氣的衝擊,使當地的進口批發商臨時減少本已準備好的新訂單,

而美國為中國第二大貿易夥伴,故中國的製造業所接的出口新訂單有所萎縮,乃在所難免的衍生

現象;甚至(II)美國的國內生產總值GDP於2013年四季度的同比增長經修訂下調至僅

2﹒3%,遜於一般預期,亦為中國等主要出口國的接單受到利淡影響。

但美國的金融經濟人士普遍未憂當地經濟於2014年伊始的表現,特別是聯邦儲備局新任

主席耶倫於2月27日在美國參議院作出的聽證會上所指出的:新數據顯示美國經濟增長似有放

慢傾向,此有可能受到惡劣天氣的影響,或是經濟基調有變,得待更多的數據推算才能夠作出清

晰的判斷。耶倫的論調與華爾街市場人士期望的大致相若;果如是,則中國製造業來自美國的訂

單,也許會在北美渡過惡劣天氣侵襲後,回復常態,甚或有較快增長,以應付消費零售需求回升

之壓。
由是製造業的(二)與出口相關的進口分類指數於2月份亦跌1﹒7個百分點至46﹒5,

同樣為可以預期和可以接受的現象。
需要重點指出者,更為(三)新訂單分類指數於2月份即使月環比即使繼續減少0﹒4個百

分點,卻仍處於50﹒5以上的溫和擴張水平,與出口新訂單及相關進口之數持續收縮的現象似

有難圓之說,唯是此屬製造業的整體新訂單,相信會是受到境內消費品零售市場不斷穩步向好的

支持。要是美國及歐盟等主要貿易夥伴的經濟轉穩,中國製造商的整體新訂單肯定和加大擴張的

速度。
*生產續見擴張仍須改善就業情況*
至於PMI於2014年2月份達50﹒2(見表一),無疑較對上一個月的50﹒5減少

0﹒3,並且相當接近臨界點50,但此情暫時未需過份擔心之因,乃(四)2月份之數,主要

受到(1)製造業生產商每年年底盡快趕工把出口商品付運,以避免下一年的1月底或2月初農

曆新年前後漫長的黃金周假期之困,特別是對美國及歐洲的海上貨運需時,故每年的頭兩個月都

會到農曆春節因素的影響,造成增速有所放緩的季節性現象,而(2)相對於1月份的月環比所

減少的0﹒5個百分點少減0﹒2個百分點,和仍然高於50,顯示製造業仍保持溫和擴張的勢

頭,和(3)2014年2月份的PMI仍高於2013年同期0﹒1個百分點,即情況未許言

之差勁也。
尤其是(五)生產分類指數於2014年2月份的月環比即使回落0﹒4個百分點,惟所達

之數仍高達52﹒6(亦見表二,下同),是PMI各分類指數表現之最佳者,尤其是此之較1

月份0﹒9個百分點的日環比降幅少減0﹒5個百分點1月份,即使較2013年12月份減少

0﹒9個百分點,但只是由53﹒9回落至53的水平,為各個分類指數中表現最是強者,更為

重要者為2013年2月份此數也只為51﹒2,故2014年2月份的生產指數較一年仍高1

﹒4個百分點,主要受惠於新訂單於2013年3月至9月反覆增加和10月份自高位收窄,擴

張甚力。
最大的問題,仍然(六)從業人員分類指數環比再跌0﹒2個百分點而退至47﹒7,即使

相對於1月份48﹒2所跌之0﹒5個百分點有所收窄,卻為連續21個月於臨界點以下之慘況

。得改善製造業從業人員的就業情況,使之再呈擴張傾向,會有利於推動消費品零售市場的進一

步穩定提升,使以內需繼續成為國民經濟穩中有進的支持基石。
估計中國的工貿出口於未來一段時間會呈反覆之局,利好者為(甲)中國的固投和消費等內

需仍保持穩定增長,而國家亦逐步強化鼓勵拉動各項內需的政策和力度不變,而利淡者則有(乙

)美歐經濟只是受到嚴寒天氣所困,估計情況會在二季度回春之時有改善,故中國的PMI亦頗

有可能在這前後回復擴張的發展軌道。《資深財經評論員黎偉成》

(waishinglai210@yahoo﹒com﹒hk)
表一:中國製造業採購經理指數(PMI)
指數月環比(個分點)
------------------------
2月╱201450﹒2-0﹒3
1月╱201450﹒5-0﹒5
12月╱201351-0﹒4
11月╱201351﹒4持平
10月╱201351﹒4+0﹒3
9月╱201351﹒1+0﹒1
8月╱201351+0﹒7
7月╱201350﹒3+0﹒2
6月╱201350﹒7-0﹒7
5月╱201350﹒8+0﹒2
4月╱201350﹒6-0﹒3
3月╱201350﹒9+0﹒8
2月╱201350﹒1-0﹒3
1月╱201350﹒4-0﹒2
12月╱201250﹒6持平
11月╱201250﹒6+0﹒4
10月╱201250﹒2+0﹒4
12月╱201150﹒3+1﹒3
12月╱201053﹒9-1﹒3
------------------------
表二:PMI分類指數(月環比.百分點)
分類2月╱141月╱1412月╱1311月╱1310月╱139月╱13

-----------------------------------------

新訂單50﹒550﹒95252﹒352﹒552﹒8
-0﹒4-1﹒1-0﹒3-0﹒2-0﹒3+0﹒4
生產52﹒65353﹒954﹒554﹒452﹒9
-0﹒4-0﹒9-0﹒6+0﹒1+1﹒5+0﹒3
進口46﹒547﹒849﹒050﹒55050﹒4
-1﹒3-0﹒8-1﹒5+0﹒5-0﹒4+0﹒4
出口新單48﹒249﹒249﹒850﹒650﹒450﹒7
-1﹒1-0﹒8-0﹒8+0﹒2-0﹒3+0﹒4
材料庫存47﹒447﹒847﹒147﹒848﹒648
-0﹒4+0﹒2-0﹒7-0﹒8+0﹒1+0﹒4
購進價格47﹒749﹒252﹒652﹒553﹒154﹒5
-1﹒5-3﹒2+0﹒1-0﹒8-1﹒2+1﹒3
從業員4848﹒248﹒749﹒649﹒249﹒1
-0﹒2-0﹒5-0﹒9+0﹒4+0﹒1-0﹒2
-----------------------------------------

表二(續):PMI分類指數(月環比)(百分點%)
分類8月╱136月╱135月╱134月╱133月╱132月╱13

-----------------------------------------

新訂單52﹒450﹒451﹒851﹒752﹒350﹒1
+1﹒8-1﹒4+0﹒1-0﹒6+2﹒2-1﹒5
生產52﹒65253﹒352﹒652﹒751﹒2
+0﹒2-1﹒3+0﹒7-0﹒1+1﹒5-0﹒1
進口50NIL50﹒348﹒748﹒948﹒1
+1﹒6+1﹒6-0﹒2+0﹒8+1
出口新單50﹒2NIL49﹒448﹒650﹒947﹒3
+1﹒2+0﹒8-2﹒3+3﹒6-1﹒2
材料庫存4847﹒447﹒647﹒547﹒549﹒5
+0﹒4-0﹒2+0﹒1持平-2-0﹒6
購進價格53﹒244﹒645﹒140﹒150﹒655﹒5
+3﹒1-0﹒5+5-10﹒5-4﹒9-1﹒7
從業員49﹒348﹒748﹒84949﹒847﹒6
+0﹒2-0﹒1-0﹒2-0﹒8+2﹒2-0﹒2
----------------------------------------

所示之進口及出口訂單皆與外貿有關,非指內需
資料來源:中國物流與採購聯合會(CELP)及國家統計局服務業調查中心

資料整理:黎偉成
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