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2014年5月14日 星期三

投資一周 - 周顯 2014年5月14日

投資一周 - 周顯 2014年5月14日

投資一周:咪再掂大家樂 - 周顯


■筆者認為,大家樂已經唔同咗,不宜沾手。資料圖片
有一隻股票叫大家樂(341),大眾股民的普遍印象是一間管理質素優良的公司,而另一個印象,則是近來才遭到標籤了的,就是它是一間「太刻薄」的連鎖快餐店。為甚麼這兩個自相矛盾的形象,居然會同時出現呢?

答案很簡單,因為前者是以前的事,是過去式,後者則是現在的事,是現在式。大家樂是在1968年創辦的,原股東是羅騰祥和羅開睦兩叔姪,前者是大股東,當了第一任主席,後者是小股東,當了第二任主席。羅騰祥有兩女一子,大女兒的老公陳裕光是第三任主席,現時的揸弗人則是其小兒子羅開光。至於羅開睦則已仙遊,股份留給了獨子羅德承,現時的大家樂執行董事只有這兩個兒子,再加上羅騰祥的女兒羅碧靈,三個人而已,管理百幾億元市值的上市公司。

新管理方法難持久
香港有很多家族生意,但家族得這麼家族的大公司,還是很不常見的。

在陳裕光執政的年代,是專業管理人的時代,在2003年,大家樂推出了認股計劃之後,股價節節上升,高級員工賺了不少,陳裕光當然也賺了不少。

不過,現在是兒子揸弗了。不用問,兒子是有身家分的,用不著貪圖認股權益。既然揸弗人不要認股權,其他員工也不會有了。所以,大家樂雖然在2012年決議了新的認股權計劃,但是直至上一份年報為止,並沒有向授出過任何的認股權。換言之,所有的高級員工是變相減薪了。

以傳統智慧去看,用這種管理方法的公司,是不能長久維持下去的。現時99歲的創辦人還在,大家都尊敬他,大局勉強可以維持,但日後就不敢包了。我當然不是提倡沽空這股票,因為沽空的成本很高,不過,我卻是強烈的建議,要停止持有、沽出現有的大家樂,因為「別得那吔喲」,這間公司的青春小鳥已經一去不回來了。

周顯
投資者、八卦公、知識分子
mailto:phemey@gmail.com
本欄逢周三刊出
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