張兆聰 [昔日新聞]
》 沽出波動股 換馬聯想華晨(2014/06/23)
沽出波動股 換馬聯想華晨
2014年6月23日
【明報專訊】上周恒指及國指微跌，本倉則跌1.1%，主要受到新買入的兩隻股份，輝山乳業(6863)及中電新能源(0735)表現差勁拖累，分別跌了5.8%及9.4%。筆者對於買入後立即下跌的股份比較有戒心，往往說明自已看錯，或至少在這一刻是錯了，但在檢討這兩隻股份前，似乎更有需要重新評估筆者近月看好中資股的立場。
中資股回升建立在幾個因素之上：首先，估值處於低水平，內銀股平均市盈率在反彈前僅4倍多，油股則5、6倍；第二，政策轉向，由減法變為加法，而加法的頻密和力度亦愈來愈大，亦憧憬當有政策出台，包括減息；第三，環球資金氾濫，有機會追落。
中資股再上 需更多利好消息
論估值，國指絕對值仍算吸引，但分板塊來看，油股已高於近年平均值，內銀仍算廉宜但視乎呆壞帳觀感，瑞信指信託爆煲期已延遲半年，但這倒不代表資產負債表健康了。筆者現時會這樣想，股價由直線上升轉趨橫行，RSI由超買逐漸下降，反映持貨不足引發的追貨活動完結，當油股估值高於歷史水平，內銀估值亦不再大落後，再升需要更多利好政策。但經濟數據暫時令中央感滿意，在英國訪問的總理李克強在保證不會硬?陸的翌日，便急於補充不會推出大規模刺激措施。至於資金追落後，上周四聯儲局主席耶倫繼續超鴿派立場，歐美股市向好但中資股卻未能受惠。從不同角度分析，中資股上升動力暫時不會太強，橫行或調整可能性較大。
乳業股去年瘋炒，今年回落，當中輝山又是行業中的「特殊股份」，買入原因是調整已深，由高位跌近60%；行業政策又趨於清晰，中央已定出重點扶持企業，集團名列第二梯隊，另外政府會簡化審批手續、加大財稅支持、加大金融支持和落實土地管理政策，去年炒作的逐步落實，為跌幅已深的股價帶來支持作用；第三，去年業績符合預期，純利12.5億元人民幣，按年升32%，撇除生物資產公平值調整因素則升23%，同時又派發末期息每股2.16分。
輝山跌穿1.7元止蝕
按集團的計劃，未來可保持高雙位數字增長，但預測市盈率卻只有12倍，這說明市場對集團有保留，較常見的是毛利率高得出奇，上年度便高達62.5%。對於真實性，筆者的看法是集團有新世界系的鄭氏家族支持，雖然成本不菲；而一年間銀行貸款由29億元升至逾60億元，銀行已上船並已愈借愈多，應該可信。當然，可信是一回事，股價又是另一回事，若跌穿1.7元，還是先行止蝕。
至於中電新能源，集團幾乎涉足所有新能源項目，由風電、光伏、垃圾發電以至天然氣發電均在運行中，儲備項目亦不少，過往一直是炒落後的重點對象，這也是筆者買入的主因。但整體行業回升勢頭並非太暢順，上周表現多一般，投機性資金看到這個情?，自然亦先行沽出3、4線的股份了。筆者亦深知此股的波動性，只是一周便急回10%還是有點意外，還是先行止蝕。
北控波動得令人難以理解
本周會沽出中海發展(1138)、表現遠遜同業的通達(0698)、沽出波動性高得令筆者難以理解的北控(0392)，買入本倉曾於低位沽出的聯想(0992)和華晨(1114)，分別6000股和5000股，下周再談。
明報記者
[張兆聰 穩增長百萬倉]
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