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2014年6月24日 星期二

點石成金 - 石鏡泉 2014年6月24日

點石成金 - 石鏡泉 2014年6月24日

美國通脹終會重臨










美儲局上周會議謂通脹雖低,但會向2%的水平升上去。在未搬龍門前,美儲局訂出的加息前提是:失業率下降至6.5%,通脹率上升至2.5%,今時失業率已穿6.5%,如通脹率由2%升至2.5%時,美儲局可要加息?

美儲局可加息或減息,但控制不了通脹率升跌,或失業率升跌,因為通脹率與失業率的升跌原因,不少是在金融市場之外的。

附圖是60年代自今的美國消費者物價指數,圖中指數的大起伏,反映出世界經濟環球一體化的影響。

入口貨成本增 推升物價
70年代以前,美國通脹受國內生產成本和工資的影響較大,因美國貨是在美國生產為主,74年石油危機,一度扯升了美國通脹率,80年代的美國通脹則受到美國工人罷工(大幅扯高工資),和打越戰印銀紙所影響。

80年代在前任美儲主席伏爾克的高息政策下,把通脹壓下來,當時3月期票息曾高逾15厘,近年美息奇低,但通脹未見回升,原因可能是:60年代的美國生產改為由中國生產,生活品平了,通脹便難升。中國78年開放,十年經營後,中國便平通世界包括美國,但近年人民幣開始升值,中國工人加薪幅度遠高於美國工人,故除非美國消費者另有平貨來源,不然中國輸美之貨遲早貴,會推高美通脹率,一推高逾2.5%,你叫美儲局怎做好?加不加息?

地緣危機升級 油價上升
另個使美國通脹上升的因素是油價,油價問題要分兩個層面看,一個是原油價,一個是汽油價。

美國人的汽車是用汽油,今年以來,汽油價升幅只約10%,較自2005年以來的平均升幅24%為低,有利保持美通脹率低,但這低增幅能否長持?相信沒太多人相信可以。原因兩個:(1)美國本土自1980年以來便因環保理由,不再建煉油廠,故多多原油都冇用,不能增加汽油供應,美國汽油主要來自委內瑞拉這個對美國不太友善的國家,之後的地緣政治發展會影響到美國汽油價,要解此困,美國要改用電力車、石油汽車,但易嗎?(2)伊拉克局勢應遲早見伊拉克分裂成三個國家,此中有「兩國」對美國絕不友善,他們所控制的原油,會因種種原因,不賣與美國,美國的原油供應會少,近6個月油價,由於伊拉克局勢影響,已升穿個三頂,但這還不夠周五的恐怖,這個自2010年以來的石油價走勢是見營造個三角形走勢,如果向上突破,冇眼睇,油價會升至160美元一桶,那時美通脹率肯定升穿2.5%,美儲局怎辦?

人無遠慮,必有近憂,美儲局如有遠慮,必憂通脹,但今時投資市場又有幾憂。

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