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2014年6月30日 星期一

穩增長 百萬倉 - 張兆聰 2014年6月30日

穩增長 百萬倉 - 張兆聰 2014年6月30日


張兆聰 [昔日新聞]
》 落後概念股 料有新炒作(2014/06/30)
落後概念股 料有新炒作
2014年6月30日
【明報專訊】上周恒指變動不大,國指則跌近1%,本倉升2.2%,主要是光國(0257)、比亞迪(1211)、騰訊(0700)等發力,以及重新買入的華晨(1114)和聯想(0992)有好表現。宏觀來看,筆者感覺有點危機四伏,特別是歐美股市,波動率異常低迷,同時成交又淡靜,這種局面尤其要小心。至於中港股市,上證指實在難以理解,總是易跌難升,港股這邊指數呆滯,但一些落後的、跌幅很深的概念股,料會有一輪炒作。




如果低波動伴隨的是大成交,反映投資者極為看好後市而積極進場,令價差收窄、升勢平穩所致。但當前的呆滯卻是成交大減,這不單是港股,就算是紐約證券交易所,每日成交量亦僅及2006、07年時的三分之一。另外,不同資產界別的回報走勢亦相近,近似度較07年更高,反映大家的策略愈趨相近,要靠選擇資產對象(Alpha)而跑出,差不多是不可能的任務。當大家都採取相同策略,一旦出現意外之事,反應就會更為激烈。這可能亦是由聯儲局主席耶倫,再到英倫銀行行長卡尼,均要出盡九牛二虎之力,向市場保證維持寬鬆政策,又或者長期利率會持續低企的「新常態」。

中資股後市或較安全
現時市場初步消化了明年會加息的因素,但其後升幅有限,速度亦慢,這是當前市場共識。因此,加息不會對市場帶來太大震盪,但會否有意外,例如通脹急升令當局被迫改變立場就不得而知。論安全,被全球「睇死」的中資股感覺還是較良好,儘管近兩星期確實有所轉弱。筆者認為市場已適應了經濟增速進入中低檔的事實,樓市放緩帶來的後續影響則是第3季焦點,但水泥股早已跌了下來,大家已作好壞的打算。

至於最重要的呆壞帳問題,防風險網已舖設得七七八八,先是將表外資產回表內,地方市政債、資產證券化等疏導工作亦進展順利,而央行推出的PSL則可能是為明年包底作的準備。PSL至今內容不多,但估計運作上是銀行把資產抵押給銀行來換取資金。理論上,這是基礎貨幣投放工具,但將之放大來看,假如呆壞帳也可抵押給央行,這跟歐洲央行的LTRO便有異曲同工之妙。當年歐洲央行可接受歐豬債券,若進入非常時期,人行亦可接納垃圾資產甚至毒資產,以免銀行變成殭屍,爭取時間來消化。

「唐」可令比亞迪起死回生
說回個股,近期買入的股份以比亞迪(1211)頗有驚喜,而集團業務似乎亦步入轉捩點。今年首4月大巴接單5000輛,交付4000輛,按年倍增;新推出的混能車「秦」,每月銷量達到1000輛,這還已經是受制於電池產能問題,因此才配股集資42億元增產。集團下半年當會推出SUV「唐」,雖未看到測試報告,但官方數據相當出眾,規格會根據集團「542」策略,即百公里加速5秒內、4驅、百公里油耗2升內。集團由純電動轉回混能,燃油確保續航能力,電動則大幅減省耗油,有機會令集團「起死回生」。

明報記者
[張兆聰 穩增長百萬倉]
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