青心直說：資金流向難明
■金管局再承接美元沽盤，熱錢流入，但資金流對市場的長期走勢扯不上關係。
市場走勢令人摸不著頭腦之餘，資金流向情況就更難明。銀行體系結餘一周左右，已增加約300億元，熱錢流入追捧低估值股份，抑或部署滬港通，可謂眾說紛紜。市場見有錢入，就想得天馬行空，樣樣引人入勝。相比之前，金管局今次再承接美元沽盤，對外解釋來得低調，對熱錢流入更是避而不談，反指是企業活動及派息因素所致。
無疑，近日既有新股，亦有大宗企業併購，其中有華僑銀行收購永亨(302)，但跟預留資金派息一樣，任何機構理應為港元需求頭寸做好準備，犯不著要經交投低迷、兼且近日轉強的港滙美電市場做兌換；更重要的是，內銀如果真是要在派息前臨急抱佛腳兌換港元，或多或少反映上市公司的頭寸管理有欠周詳。
結餘近兩年來再次攀升，為投資市場製造期望之餘，亦給內地話題，甚至抽水機會。按內地媒體理解，近日多隻A股ETF，諸如南方A50(2822)、安碩富時A50(2823)等ETFs，都出現瘋搶情況，部份認購額更逼近30億元人民幣。有錢流入，而ETF又出現搶購潮，一切解釋便來得合理。再者，因為經銀行體系結餘反映資金流入，既然未有跡象顯示在撈港股，於是令到經港流入內地之說，相對較具可信性。
熱錢無助長期走勢
過去一周，亦即金管局接錢較頻密的一周，內地股市亦跌近1%，港股跌幅相若，跟以往凡有ETF追捧即令大指數同步上升的極大關連系數有所出入。再按星期計，外資券商錄得中資ETF流入金額為1.4億美元左右，亦比媒體報道的個別ETF認購額為低。
另一問題，整體A股較H股有折讓，而就算內地買賣的A股ETF，亦較本港相同產品有折讓，投資者何不索性用美元兌人民幣買內地ETF，或利用普通QFII額度直接投資內地？
資金流對股市通常構成直接關係，但資金流對市場的長期走勢扯不上關係。看看香港這幾年承接了逾千億美元熱錢，恒指表現怎樣？看看內地大部份時間有新增外滙佔款，A股又怎樣？外圍市場偶有震盪，但在資金氾濫下，投資者面對負面因素，每次都是隻眼開隻眼閉。應升不升應跌卻死撐，究竟所為何事？
胡孟青
獨立股評人
胡孟青
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