張兆聰 [昔日新聞]
》 聯想穩中有升 前景好(2014/07/14)
聯想穩中有升 前景好
2014年7月14日
【明報專訊】今年的市?難玩之處，在於很難找到一隻能持續上升、大漲小回的股份，就算最終上揚，亦未必能捱得住大幅波動。當你看好其基本因素，而股價卻又經常無故急挫，總會動搖原先的判斷。就好像上周買的股份多數表現一般，興業(0750)更一周大跌8.3%，反而沽出的中燃(0384)、粵海(0270)全都有好表現，似乎今年緊跟「超市」(李嘉誠)的部署，專注於公用事業才是贏錢之道。幾周前買入的聯想(0992)，至今表現穩中有升，本周簡介一下公司情?。
先說核心業務。聯想至今仍以製造及銷售個人電腦為主，隨?平板電腦的興起，市場自然看淡PC及筆記本型電腦的前景，但幾年下來，總出貨量在高位有升有跌，但倒沒出現被替代的情?，受益於商用PC的強勁需求，英特爾(Intel)更提高了今年第二季業績預測。集團指企業正開始擴大新電腦支出，預計在截至6月底止季度銷售額將達到134億美元至140億美元，市場平均預測僅為130億美元。
有能力為摩托羅拉止蝕
基本上，聯想在電腦市場的市佔率能逐年上升，只是動力相對較慢，因此要拓展新領域，故聯想以23億美元收購國際商業機器(IBM)旗下的x86伺服器業務，以及29.1億美元從谷歌手上收購摩托羅拉手機業務，交易至今尚未完成，有待美國方面的審批，早前就曾傳出交易或因國家安全問題而擱淺。
當年谷歌接手摩托羅拉後，至今虧損達10億美元，市場自然對聯想在蘋果、三星及大陸品牌的壟斷下殺出重圍信心一般。但要注意的是，摩記今年首季的Moto G全球熱賣，出貨量高達650萬部，其競爭力和消費者認可度相當強；摩記以往的虧損，則是在出貨量低迷時錄得，形成營運支出佔比極高。理論上，當手機付運量逐漸提升，而經營支出則大致平穩下，純利表現會優秀得多。
三星當前市佔率高，在這基礎上正積極研發自有應用系統，谷歌必定要作出相應部署，因此與強於銷售的聯想一拍即合，在軟硬件結合上料更具優勢，令產品質素更佳。另外，交易完成後，聯想可以低價使用其專利來節省成本，又能避免訴訟纏身，對於拓展成熟市場是極為有利的，這也是集團對快速扭虧極具信心的主因。
至於伺服器業務，由於並非IBM的重點盈利部門，近年表現不太好，但聯想現有的個人電腦商業企業客戶，本身就存在伺服器的需求，很容易進行綑綁式銷售，以x86年收入達50億美元，同時市場競爭並不激烈，毛利率達20%以上，較PC吸引得多。
購伺服器業務 毛利率吸引
正如當年IBM的PC看似是雞肋，最終卻在聯想手中發揚光大，並一舉超越惠普成為全球一哥，收購x86後，聯想在伺服器市場的市佔率，將由原先的3%升至15%，一舉將華為、浪潮(0596)等甩在身後。一哥則是估計市佔率達28%的惠普，老對手再度交鋒，強於銷售渠道的聯想可看高一線。當然，交易是否能成事確實存在變數，但伺服器選擇多的是，只要IBM出售意願強烈，要說服當局開綠燈絕非難事。
本周會沽出輝山乳業(6863)，換馬至1萬股現代牧業(1117)。
明報記者
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