對沖國度 - 黃國英 2014年7月14日
不是幸災樂禍，而是從經驗中學習。當無殼蝸牛想上車，小業主想買多層，大業主想買多幾層，個個想買唔想沽，樓價如何能夠大跌呢？不過，上述分析尚遺漏一點 ，就是持貨者的槓桿狀態，當壞消息出現，個個等入市都好，如果價錢不跌的話，潛在購買力是不會出現。
當然，到了今時今日，除極之少數傻的炒家，及幾年前過勇的內地同胞之外，現時在香港的物業持貨者，由大發展商到小業主，防守力都相當好，減低了價位的波動。
同樣道理，葡萄牙銀行危機，和幾年前主權債務危機相比，差了十萬八千里，何況還要計及市場心態上的轉變。所以所謂震盪，只得大約五個小時，而納指從高到無倫的水位計起，跌了不夠3%。
市場最初的反應，主要是源於過高持倉者斬倉，減低風險的行為所致，大部分人根本不驚，甚至只想趁火打劫。其實傳媒和投機者，都有唯恐天下不亂的取態，只是角度有點不同。
美股業績成關鍵
這個年代要大跌，是難了一點，卻依然會出現，今年三月中至五月，知識型股票的重創值得引以為鑑。跌市源頭一定是對於估值以及盈利表現的憂慮，而多數不會是明顯的突發事件催化劑。我們剛剛看來似避過一劫，可是美股卻正正踏入了業績高峰期，這個才是上落加快真正的關鍵，因為萬一逆轉，並非單純高槓桿投機者斬倉，而是長期投資者減持，殺傷力大得多。
因此千萬不要太快鬆懈，揸遠call近put的包抄戰略建議依然是比較好，大升大跌都不致手忙腳亂。預期未來一兩周內會有新趨勢，打破目前悶局，要作好心理準備。
豐盛金融資產管理董事 黃國英(作者為註冊持牌人士)
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