青心直說：央企改革難為
■中石化等大型國企引入民資進行改革，又作為中央推動經濟的棋子，談何容易呢？
在大型央企層面，已宣佈或已進行改革的大型國企，包括中信集團、中石化(386)、大唐發電(991)和三大電訊公司涉及的國家鐵塔公司。單是6月，內地地方層面估計已逾700多個項目，宣佈引入民資參與。直至日前，當局亦再宣佈四項改革試點企業。
國資委決定對其所監管六間中央企業開展四項改革試點，市場視為利好政策，起碼可以為經營效益不彰的企業提供出路。混合所有制被視為最理想，因國資與民資合作，有助提升效率，為企業增值。
過去九年，中糧已陸續完成50宗項目併購，投資金額達146億元，被併購的企業普遍錄得超過30倍的盈利增長，混合所有制成為首批國資改革試點企業，透過上市公司進行資本運作與市值管理，預期為私募基金與機構投資者提供更多的企業併購重組及上市融資。此外，投資者透過直接參與國企股權投資和通過併購基金參與國企改革，央企實現戰略轉型，引進戰略投資者可締造多贏局面。
成功建立現代化企業制度，把握機會重組持有的資產，如中谷、華糧等，關乎保障國家糧食安全的戰略佈局。事實上，中糧集團、中糧肉食投資有限公司與私募基金KKR、霸菱亞洲、厚樸基金及博裕資本已宣佈結成戰略合作夥伴，投資生豬養殖場及肉製食品加工廠。
分割權力談何容易
中石化旗下三萬多座加油站中，共開設了2.3萬間易捷便利店，去年營業額133.5億元，同比增長20%，但與集團達1.5萬億元總收入相比，微不足道。同樣一個零售系統，反正戰略意義較小，若分拆出來予民資經營，自然可發揮更大效益，對馬化騰與馬雲，亦具龐大吸引力。
從近期多個央企改革細節看來，充其量是先將部份資產減持，或變相分拆套現為本的形式化改革，但這是否足以稱得上改革？市場上很多人將內地央改，跟新加坡淡馬錫的模式比較，但要搞清楚，兩者雖然同樣由政府持有，但新加坡淡馬錫卻堅持做被動投資者為主；反觀內地，一日要為經濟數據達標而操心，經常需要靠不同範疇的央企來作推動經濟的棋子。如果央改要將持有權及參與管理權徹底分割，股東及管理層互相制衡，從而提升營運，又談何容易呢？
胡孟青
獨立股評人
胡孟青
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