股海風雲 - 雷雨 2014年7月28日
中國疏浚轉型中線看好
2014年07月28日
內地環保疏浚工程近年長期需求有增無減，形勢對近期改名主攻此類業務的中國疏浚環保(871) 至為有利，不但將原名翔宇疏浚的翔宇更改，打正旗號以中國為名，而且在疏浚之後加上環保，擺明車馬是配合過去一年的轉型部署，由基建與填海疏浚，推展至環保疏浚與水務管理，前景更加亮麗，以晉身龍頭為目標，加上本身市盈率與市帳率均較主要同業中國光大國際(257) 及中滔環保(1363) 有極大折讓，中短線看漲。
中國疏浚現價2.24元，市盈率為8.4倍，較光國的33.1倍及中滔環保的27.8倍，分別折讓75%與70%，差距實在太大，形成極大的追落後空間。
估值較光國折讓達75%
中國疏浚去年底每股資產淨值1.994元人民幣，折為2.49港元，現價市帳率0.89倍，比光國市帳率3.62倍及中滔環保的6.86倍，分別折讓達75%與87%，一再引證中國疏浚現價落後程度。
前景值得看好另一啟示，是中信資本去年十月斥2.43億港元，認購中國疏浚可換股債券，2016年到期，息率僅3%，可見中信資本非為可觀利息，而是日後可以每股作價2.70元行使換股權，若悉數轉為9000萬股中國疏浚股份，佔擴大股本後的9.5%股權。認購這批債券時，中國疏浚股價剛處2元水平，換言之，中信資本深信以2.70元行使換股權實屬一項理想投資。其後股價果於今年三月升至4.29元高峰，但中信資本仍未行使換股權，更彰顯中國疏浚目標價不止於4.29元。
預測中國疏浚2014年度(12月年結)盈利回增46%至2.4億元人民幣，每股盈利0.307元人民幣，折為0.383港元，現價預測市盈率5.8倍，更加吸引。
近期股價回落至2.09元，可能與五月低位2.04元形成「雙底」，反彈目標為2.90元，比現價有29%反彈空間，中長線有條件重遊舊峰。
雷雨
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