投資Cafe - 歐祖貽 2014年7月23日
放水寬限購 股市添動力
2014年07月23日
人行昨日暫停正回購，以及開展國庫現金定存，市場理解為中央放水，利好內地及本港股市，恒指借勢炒升394點，報23782點。在內地經濟回穩，及各地逐步放寬樓市限購措施，以及人行放水等利好因素之下，料有利中港股市後市表現。
財政部對國庫內現金可以作不同處理，最穩陣的是存入中央銀行，但這樣賺取的利息很低，倘人行不把這筆資金投入商業銀行，更無助紓緩市場資金作用。另外，財政部及人行亦可把國庫現金存入商業銀行，以賺取較高利息回報，但商業銀行須提供優質資產如國債作保證，而這種形式可以把國庫資金投入市場，被視為放水的現象。
國庫存入商銀推進市場化
今次財政部便是以國庫現金定存的方式，把國庫資金存入商業銀行，再由銀行投放入市場，起寬鬆頭寸的作用，這方式歐美都有利用，而且以市場手段影響資金頭寸及息率，是推進市場化，減少政府干預的正確方向。市場對央行暫停正回購抽資及利用國庫現金定存放水表示歡迎，A股亦借勢彈升，帶動港股上揚近400點。
內地利好股市的消息，除了人行放水外，亦受惠地方放寬限購令刺激。近日，不同城市都有放寬限購跡象，最新傳聞是溫州，亦是內地首個放寬限購的大城市。其實，溫州樓市以往有大量投機炒作，在樓市低迷下，早已盛傳會出問題，倘不放寬限購，難以支撐隨時崩圍，嚴重影響地方政府財政收入，甚至當地經濟，但就算真的放寬，能否起立竿見影之效仍要觀察，畢竟在過往過度投資之下，供求嚴重失衡，就算放寬限購，但炒風都難及以往，須一段時間消化存貨量。
為免觸發更嚴重的經濟危機，中央政府對各地放寬限購都採取低調回應策略，即既不承認鼓勵，也不高調批評打擊。以往部份城市偷步放寬限購，迅即遭中央有關部門批評，要急急撤回，出現多次「彈弓手」情況，但近日情況有點不同，地方傳出放寬限購，都沒有被中央訓斥及叫停，這是一種微妙的變化。據傳溫州放寬限購，是以口頭通知形式，一旦被批評可以即時叫停，但迄今未見中央反彈，相信未來會有更多城市加入放寬行列，有利樓市回穩。
時為7月，基金經理一般會在此段期間放暑假，故就算有利好消息，股市都難望大幅暢旺，但市況有望逐步向上。基金經理放暑假，筆者都放暑假，本欄8月中再見。
《星島日報》財經組總採訪主任 auchoyee@gmail.com
歐祖貽
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