市場經瑋度 - 黃瑋傑 2014年8月27日
國內玻璃行業長線不利因素仍未消除
信義玻璃(８６８)近期股價呈現回升態勢，今日最高見到５．１３元，創兩個半月新高．自８月中以來，國內玻璃行業進入傳統旺季，需求出現好轉跡象，帶動價格回升．最新數據顯示，上周全國浮法玻璃平均價格為每噸１１５３元人民幣，按周上升１２．７元．
８月１５日，華北地區部分玻璃生產企業在遷安召開華北會議，共同商議提振市場相關事宜．由於傳統玻璃旺季已經來臨，加上天然氣價格上調，華北各廠家達成一致共識，決定自８月１６日起統一上調玻璃價格．另一方面，玻璃庫存持續下降，亦對玻璃價格帶來支持作用．上周全國浮法玻璃庫存３２２７萬重量箱，環比前周減少１５萬重量箱．
信義玻璃分拆信義光能(９６８)後，現時業務主要分浮法玻璃，汽車玻璃和建築玻璃三大產業分部．雖然面對中國建築活動放緩，集團上半年度營業額仍錄得１０．１％增長至５０．３４億港元．其中，浮法玻璃的營業額增長９．６％至２１．７５億元，佔總營業額的４３．２％；汽車玻璃的營業額增長１０．７％至１７．８１億元，佔總營業額的３５．４％；建築玻璃的營業額則增長１０％至１０．７９億元，佔總營業額的２１．４％．
不過，除汽車玻璃業務的毛利增加５．８％外，浮法玻璃和建築玻璃業務的毛利率都呈現下跌，跌幅分別為４７．５％和１．４％．由於建築行業放緩，集團的浮法玻璃需求和售價均有所下價，加上生產成本高於去年同期，令集團整體毛利率由去年同期的３１．２％下降至２６．６％．由於浮法玻璃佔信義收入近五成，所以浮法玻璃價格變動對其業績起到重大影響．
浮法玻璃產能過剩仍然相當嚴重，目前全國浮法玻璃生產線共３３０條，總產能１１．５億重箱，同比增長９％．今年全國共新增浮法玻璃生產線１３條，累計日熔化量達９９５０萬噸．雖然玻璃生產企業迫於資金壓力，冷修停產的生產線條數增加，影響日熔化量共計減少８８００噸，但冷修的生產線多數年限已久，加上７條前期冷修的生產線已復產，玻璃日熔化量仍淨增加４５５０噸．據了解，今年後半年與明年預計還有２０多條生產線點火，產能擴張過快會繼續對玻璃市場構成重大壓力．
另一方面，近期國內天然氣價格上調，亦對使用天然氣作為燃料的玻璃生產企業不利．目前生產一噸玻璃大概需要２２０立方米天然氣，因此最近一次漲價將令玻璃生產燃料成本每噸增加９０元人民幣．信義所有優質浮法玻璃生產線均採用天然氣，所以今次天然氣漲價，將增加其成本壓力．(筆者沒有持有上述股票)
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