張兆聰 [昔日新聞]
》 大市雖弱 新經濟股可買(2014/09/15)
大市雖弱 新經濟股可買
2014年9月15日
【明報專訊】恒指及國指上周分別跌2.6%及3.1%，本倉則跌1.7%。港股已經連跌6日，但A股卻未見轉弱，受壓原因應該來自外圍，如美元強勢不利全球資產價格，中國本身經濟數據又欠佳，外資擔憂再炒「硬?陸」，高位出現沽壓。客觀來看，中國經濟確實在轉弱，但這主要是潛在增長水平的下移所致，弱一點但質變好一點，是習李現在追求的目標，經濟一段時間動力減弱是必經之路，大市或許會再調整，但新經濟股依然可買。
內地數據遜預期 累港股
內地本月公布的經濟數據多遜預期，進口再跌，製造業PMI及貨幣供應M2均遜預期。市場的看法是次季的微刺激已失效，原本憧憬的減息降存準，又被總理李克強大潑冷水，表明今年餘下4個月，經濟要靠強改革不靠強刺激，港股聞言立即轉弱，一如以往刺激完炒完便散場的情景。
是否跟過去幾年的劇本一樣？筆者認為未必。首先，中國經濟確實不強，並不像胡溫年代時開閘放水後便立即生龍活虎，卻是平平淡淡，多數傳統行業均在低位運行，發電量增長低、汽車銷售轉弱(8月份乘用車僅升8.5%)，但若說很差很差，卻又維持正增長，總之就是溫吞水，不冷也不熱。
缺炒作消息 細價股成市場焦點
對投機者來說，這絕對不是利好消息，一切平平無奇，自然缺乏炒作借口，近期市場焦點就唯有落在一些細價股身上。但中央成功戒掉強刺激，只是微刺激封住斷崖式放緩的風險，則正好為產能過剩、高峰期已過的行業軟?陸。企業不再奢望靠政府救市能逃出生天，持續的低谷令更多產能捱不住，雖然會令銀行呆壞帳上升，但這屬時間問題，允許有序撇帳才是正途。當它們不再佔用資本，全社會融資成本便會慢慢降下來。
內房式微 轉拓新興產業
以房地產為首的固投傳統行業趨於式微，與此同時，內地銳意發展新能源、環保節能、互聯網、醫藥養老、高端設備等新興產業。要從舊模式進入新模式，過渡期難免會出現舊的失速、新的規模未夠的問題，而參考美日韓等國家經驗，由投資為主變成以內需、服務業為主的階段，增速會由7%以上降至5%左右。暫時來看，市場尚未適應中國的新常態，但較可惜的是新經濟股也未有跌下來，難以低吸。
本周會沽出重農行(3618)，買入四環醫藥(0460)。集團管理層在績後表示，短期內將進行更多併購，包括藥品生產商及醫院，此舉將對股價相當有利，再加上集團有10隻潛力甚佳的藥物準備應市，德銀料14至16年期間增速將介乎25%至30%。本周會買入1萬股。另外，因應集團行政總裁楊元慶趁高減持，本周亦會沽出聯想(0992)、沽出電能實業(0006)、買入2000股東江環保(0895)、1萬股中外運(0598)、5萬股9號健康(0419)。
明報記者
[張兆聰 穩增長百萬倉]
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