青心直說：新中國式併購
■中國企業大舉海外併購潮已延續幾個年頭，早年以資源能源板塊為先。資料圖片
中國企業大舉海外併購潮已延續幾個年頭，早年以資源能源板塊為先。走出去的效果如何？總體來說都是慘痛教訓，且主要是由國企央企承受，《華爾街日報》最近再有文章有如數榜地為此作結。
貼錢買教訓同時，更有必要檢討失敗原因。首先是出價失誤，中國往往出高於行業均價20%去搶投項目，為的是志在必得。過去中國企業總喜歡把自己內地熟悉的操作方式移植海外，未懂循序漸進戒急用忍，招致失敗。
重視行業特性
財不入急門，中國企業以為高價收購，就是自身快速成長捷徑，但現實很殘酷。併購本來就是一門藝術，前日提及過近年愛吃西班牙火腿、鳳梨酥和馬來肉骨茶的復星(656)，自上市以來，常被媲美為上海和黃(013)，其投資戰略部署更似私募股權基金，併購對象越來越貼近民生消費休閒體驗。在國企重心轉移至混合所有制、整體上市、同業兼併、借殼上市等央企改革，無暇走出去之際，民營繼續擔當海外併購重要角色，上半年交易金額增幅達三倍，以具備專有技術與品牌的目標企業最受青睞。
自五年前開始走出去、實現國際化戰略的復星，已由開始的小試牛刀變成現時幾何式增長，今年更是每月一筆海外併購，自年初以來，全球已完成九宗收購，目標行業遍及金融、餐飲、油氣等大板塊領域，運用併購作為快速壯大戰略，不拘於大股東是否控股地位，且不一定要是已上市公司，一切在於行業特性，方式十分靈活。
經驗累積與學習，自我培養與提升企業管理營運能力，加上併購往績給予對方的安全感與增值，令交易達致雙贏。近年併購對象更傾向消費領域的復星，目的離不開要在全球尋找可捕捉未來中國消費者生活模式轉變帶來的機會。它們極重視品牌，復星8月初開啟首筆海外油氣收購，以溢價購入澳洲的Roc Oil，涉資4.74億澳元。同月，再以4.64億美元收購美國保險商Ironshore之20%權益，成為第一大股東，進一步提升綜合金融能力，因復星早已間接持有葡萄牙最大保險公司Fidelidade的80%股權。可見，郭廣昌的野心不止於要成為上海和黃，而是要成為中國的巴郡。
胡孟青
獨立股評人
胡孟青
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