明報 - 唐焱 2014年9月18日
唐焱 [昔日新聞]
》 李寧匹克安踏 長期看好(2014/09/18)
李寧匹克安踏 長期看好
2014年9月18日
【明報專訊】自從2011年國家體育總局制定並印發《體育產業「十二五」規劃》後,市場對體育產業改革紅利預期已久。2014年9月2日,國務院常務會議首次將體育產業作為單獨事項提出,國家對體育產業的重視上升到前所未有的高度,下一個萬億級產業有望出現。體育產業為發達國家的支柱產業之一,中國體育產業發展程度顯著落後國際水平。
中國體育產業現狀﹕(1)規模有限,行政體制束縛,競技體育向大?敷擉|的轉型尚未實現。2013年美國體育產業總產值約4681億美元,佔GDP 2.8%;中國為3185億元人民幣,佔GDP僅0.56%。
(2)結構失衡:核心產業大?憧蘤1楊風~與運動競賽表演業發育不足,產業總量小導致體育運動用品業佔比奇高,達60%至70%,美國只有約30%。
(3)因體育產業發展差距影響,中國體育運動用品消費水平遠低於美國,即使是經歷了概念型消費高速發展期後的2011年,運動鞋服人均消費額仍只有美國的約1/10。
體育運動用品需求迎周期拐點
依據分階段驅動因素研究框架對體育運動用品業進行分析,2001年至2008年為高增長概念型消費階段,達30%年複合增速,前後期分別成就了普通運動和運動時尚品牌。之後向體驗型消費切換不暢,目前仍處於轉型期。依據美國經驗,轉型期消費需求會出現短期回落,同時中國行政體制主導使專業競技向大?敷擉|轉型尚未開始,且受制於大?敷擉|休閒健身業發育不足,運動愛好者群體極為有限,體驗型消費遲遲無法接力。短期因素方面,運動企業奧運時點集體上市,粗放型發展,同質化嚴重,供給過剩;經銷模式導致「牛鞭效應」顯著,市場變化應對緩慢,加盟環節庫存積壓。
體育產業加快發展政策落地,政策紅利開?萬億級體育產業,體育運動用品將迎長周期需求拐點,大?敷擉|休閒健身業的快速發展將導致巨量運動愛好者群體形成,貢獻體驗型消費期長期需求動力,專業性產需求驅動因素,長期看好李寧(2331)、匹克(1968)及安踏(2020)的專業定位。
中國光大證券(國際)研究部主管
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