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2014年10月14日 星期二

點石成金 - 石鏡泉 2014年10月14日

點石成金 - 石鏡泉 2014年10月14日

公開、透明的美儲局?


不少人都認為政府是要公開、透明,這種想法是Simple、Stupid、Navie,信就等?兜。

的確,在平常日子,政府是要公開、透明。例如阻街就會被拉,但明顯地今時港府對阻街就拉的執行有了變化,港府未公開講過為何有這變化,但亦透明到大家都知,今時如凡阻街者都拉,已不再是個治安問題,而是政治問題,故難公開為何有這改革,然市民都知,為何有這改變,盡在不言中,替代了公開、透明。美儲局亦一樣。

當伯南克提出美儲局決策要公開,透明時,筆者就曾為文指出過,不可能,是呃鬼食豆腐,一如佔中三子一開始時就實牙實齒地講,佔中是和平的,一失控就叫停,結果是他們曾叫停了,但因已失控,又再叫進,叫進了又再叫停,到今時,佔中三子話再叫停時,你相信他們有這能力嗎?沒有,因為一開始他們便沒有,他們相信他們有這能力,亦是Simple、Navie、Stupid,害到不少人?兜。

屢次搬龍門 闡述數據不清晰

為要安撫市場對QE狂印美鈔會帶來通脹壓力,伯南克拋出了:市場你不用怕,當失業率跌低於6.5%,通脹升高於2%時,美儲局就會加息控通脹,於是市場被「信」(呃)了,大家樂意去續炒,但當失業率跌低於6.5%時,美儲局又將失業率加息門檻搬龍門搬至6%,到連6%也跌破了,美儲局就搬得更徹底,不要這龍門,而改稱,加息與否要Data Dependent,看數據,至於要看甚麼數,再沒有明言,這種政策方針,是公開?透明?是。因大家都知是Data Dependent,但是哪些Data會作主導?不知。

事實上,Data Dependent一直是美儲局的行事方針。
在80年代伏爾克(Paul Volcker)為儲局主席時,他是以通脹率和M2增長率來作指引,在格林斯潘(Alan Greenspan)時,他一度是以CRB商品期貨作指引,後來就以通脹率來作指引。美儲局有兩個職責,?維持物價穩定(即看通脹)和?促進經濟發展(即看GDP),這兩個職責是有矛盾的,通脹高,一般要加息,而一加息就會使經濟放緩,之不過QE之後,當前市場關心的,是怎收回已印了出去的鈔票。

2014年9月17日,美儲局已發了個通告,Policy Normalization Principles and Plans(附圖)講明了在怎樣情況下加息,在怎情況下將已購入了的各種債券放回市場,大體言是:

政治影響經濟 政策多變
?會透過提升美聯基金利率來加息,
?會透過隔夜回購協議來提升利率,
?對已持有的債券,會在收回本金後,不再投資於該債券,換言之,美儲局是不會主動地在市場沽出所持有的債券,但會待相關債券到其後,收回本金便是退出,以美儲局所買債券多為5年期和10年期計,又以美儲局是於2009年3月起買債券計,及於2014年10月起在債券到期,收回本金就不再投資於有關債券計,事實上在2014年11月起,美儲局就開始出現這個收回本金,不再買債的行為,理論上,市場上供應的資金少了,在供應不相應地減少時,該類債券的息口會上升,是完全不用等到如市場所預期的那樣,到2015年中,息才會加,果如是?筆者估美儲局又是再講安撫市場人心之話,真實的原因是美儲局受白宮指令,不可過早加息,為何這樣估。

?奧巴馬總統指出,美國職位增長已做到差不多,之後要增加工資,此即要經濟好,老闆擴展,才能加薪。

?美儲局講的Data Dependent是指要經濟增長好,近日更謂要連世界的經濟都好,才可加息,上周就是以IMF預期來年世界經濟增長放緩,而不加息,把失業率跌到5.9%的加息門檻又再一腳踏開。

如美儲局一再搬龍門你會相信美儲局的政策公開,透明又有何用?
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