陸羽仁 BLOG 2014年10月14日
閉門爆料
2014/10/14 9:29:56
網誌分類: 經濟
美國股市繼續在全球經濟憂慮中向下行，再加一味第二宗伊波拉病毒的憂慮，有一個照顧染病者的醫護人員受感染，增加病毒擴散的擔憂。美股周一延續上周跌勢，三大股指均下挫超過1.3%，納指在三個交易日裏重挫了5.7%。
杜指下跌223點，跌幅為1.4%，跌至16321點；納斯達克綜合指數下跌62點，跌幅為1.5%，至4213點；標準普爾500指數下跌31點，跌幅為1.7%，至1874點。盤面上，消費和能源股領跌，油價跌至84美元，能源股好弱。如今標普500指數收市價跌穿200線，納指比9月高位低8.6%，大市相當弱。
市場在3點後期望有尾市回升，但結果失望而回。交易員期望標普500指數能彈番上1905點，但最後無料到，收1874點。從技術上來說，標普正式打穿自2012年11月以來重要的技術支持位，恐怕後市還有空間回落。
當然，經濟增長的基本面是最重要的，歐洲唔得，中國又好似對低增長處之泰然，鄰居的情況壞得比美國人想像中快。聯儲局官員周末不斷放風話如果經濟增長得慢，可以放慢加息速度。就是這些態度亦令人擔心，聯儲局官員深明除了他們的口術外，已沒有什麼可以支持股市。
至於美國真正會如何加息，不如聽聽國際組織的內幕人點講仲好啲。國基會(IMF)剛結束年會，國基會副總裁朱民對媒體話，遊戲規則在發生變化(The game has changed)，提醒美國明年加息在即，對新興市場資金供應有影響，全球資產亦將重新定價。
9月份美國失業率在危機後第一次降至6%之下，聯儲加息時間表，決定全球資產如何重新定價。美股續跌很大程度上因美元走強以及猜測聯儲加息時間的影響。
朱民爆料話，在此次國基會年會的財長和央行行長閉門會議上，各國財長和央行行長對美國聯儲局的政策走向問題問了很多問題，聯儲局一一回應。聯儲局主席耶倫承認，聯儲政策有「溢出」效應，並表示「將竭盡自己的所有權力保證資訊透明」。
朱民話，「聯儲表示根據模型測算，利率的變化會在明年下半年開始。預計2015年利率可能會達到1.4厘(現時是0至0.25厘)，而在2016年達到2.9厘。朱民強調，這個是聯儲局的預測利率，不是聯儲局公開市場委員會最終決定的利率，但是還是給了市場一定的透明度。。
在聯儲局大印銀紙的寬鬆貨幣政策推動下，過去三年美國對新興市場中額外流入了6700億美元資金，這部分資金在聯儲局退市後是否會撤走，對新興市場金融穩定至關重要。朱民話，聯儲局承認其貨幣政策有「溢出」效應，也認識到收水及加息後會有「溢回」效應。根據測算，如果美國GDP下降一個百分點的話，對新興經濟體的溢出效益是負0.45%到0.46%；而新興市場下降一個百分點的GDP，對美國等發達經濟體的溢回效應是0.22%左右，全球連在一起。
但朱民表示，由於中國的資本帳戶尚未開放，所以聯儲局加息對中國的直接影響比較小，主要是先影響了全球資產重新定價，再對中國有間接影響。
今年全球經濟面臨的另外一個新變化是中國不再是粗放式、灌水式的進行強推經濟刺激政策。朱民話，目前的「中國減速」是「受世界歡迎的減速」，現階段的中國應追求高品質的增長，而中國的穩增長對世界意義重大。在今年的全球展望報告中，IMF維持對中國年內增速7.4%的預測不變，同時認為明年中國增速為7.1%。
而IMF在金融穩定報告中提醒，中國房地產風險仍然存在。朱民話，中國房地產佔中國GDP比重高，產業鏈長，產業調整更加困難，也更加重要。而就在今年IMF年會上，中國財政部副部長朱光耀表示，中國房地產不需要重大刺激政策。
朱民肯定了中國財政「微刺激」的成績，話今年中國的就業增長達到1200萬，而且服務業的就業多過了製造業，這樣的就業水準其實不亞於增速,是8%或是9%的就業水準。朱民話不能光看GDP數字，而是要瞭解中國增速放緩的原因，當前中國經濟增速放緩，一來是因為政府控制貸款增長，控制影子銀行擴張；二來是因為房地產價格下降帶動房地產投資放緩。因此各國達成共識，雖然中國經濟放緩了，但是是為了後續可持續的發展。受到中國政府控制貸款增長的影響，「中國債務危機基本上已經沒有人在提了」。
睇完朱民的講話，有兩點結論，第一，明年美國多數加息，故在確定加息前股市要先經歷調整，等肯定加息後才反彈。第二，美國加息將重定環球資產價格，宏觀上開始對己大升的環球房價不利，第三，中國經濟風險可控，國字股可以低吸長揸。
陸羽仁
回應(0) 我想回應
陸羽仁 BLOG 舊文