股市新談 - 彭偉新 2014年10月28日
港股走勢有起色
港股周二的走勢明顯較前一日為佳，尤其是午後港股一度升上最高23,450點以上水平，完全抵銷了周一港股的跌幅外，更令到恒指重返10天線、20天線及250天線之上，不單止反映出港股的技術走勢轉強，更完全收復了因為「滬港通」未能在10月開通而被拖累的跌幅。因此，港股的整體走勢其實並非太弱，尤其是當恒指自10月3日跌至低位22,565點出現明顯的反彈後，恒指出現了短期的一底高於一底走勢，而且恒指仍然維持在自今年2月低位21,197點開始形成的中期上升通道之上，所以大市的走勢並未有因為現時的「政治局勢」而出現轉弱的情況。
不過，近日港股的波動性的確加大了，相信主要是因為投資者對於消息的反應較大所致，尤其是近日港股的成交額又跌返600億港元以下，其中，恒指成交額佔總成交額更再返回低於40%的水平，顯示出投資者的焦點仍然未返回指數成份股身上。
如果以現時市場上已有的數據及假設，包括「佔中」不會導致流血清場、美國不會即時公佈加息、伊波拉病毒未有在歐美地區或亞洲擴散，以及內地經濟不會出現「硬著陸」等的因素來作分析的話，筆者認為港股短期的下跌空間相對有限，尤其是恒指現時的2015年預測市盈率只有10倍，明顯低於過去10年的市盈率的平均值13.6倍達26%，因此，如果港股在明年能回復動力，恒指的市盈率能返回其平均值水平的話，恒指由現水平計，仍然有36%的上升空間。
雖然以現在的市況仍然較差下，恒指出現36%的上升幅度似乎是一件不可能的事，不過，筆者相信內地A股的走勢仍然繼續上升的動力，令到港股亦會因而受惠。尤其是內地在現階段推出全面降準，又或者大型的刺激經濟措施的可能性不高，但規模較小的定向降準，相信仍然會是時有所聞，只要內地中央政府能夠在合適的時間使用合適力度的措施，不難令到市場會有意外的驚喜。
筆者相信，即使周二港股能跟隨內地A股急升超過330點，令到恒指返回23,500點水平附近，但仍然未算已經出現突破，尤其是恒指由10月3日低位反彈至10月9日23,581點見頂後，走勢只屬於上落局面，即使周二急升，仍然未能向上突破10月9日的高位，所以，經過昨日大市的一枝「大陽燭」走勢後，恒指仍然要向上升破10月9日高位23,581點，又甚至收復由高位25,362點開始跌至22,565點的跌浪總跌幅的38.2%，即返回23,633點以上水平，才能真正確認出恒指可以重返上升走勢之內，投資者亦可以繼續安心持有股份等港股返回今年全年高位水平。
京華山一研究部主管
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