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2014年10月28日 星期二

何車500 - 何車 2014年10月28日

何車500 - 何車 2014年10月28日

何車500:招商局估值合理




招商局國際(144)一向是高估值紅籌,近年股價追不上指數,估值已趨合理。2011年最高價37.5元,現價24元,回落36%(同期紅指只跌1%);年初至今,股價跌15%(同期紅指跌4%)。

1)招商局是中國領先的港口營運商,港口分佈於本港、深圳、上海等,亦有位於斯里蘭卡、尼日利亞及越南等。2014年(12月年結)上半年,營業額39.24億元,按年微升4.8%;盈利21.49億元,增長11.1%。現價往績PE14.4倍,彭博綜合預測,今年預期14.3倍;過去五年,平均PE16倍,在2008年金融海嘯前五年平均22.4倍,現時合理得多。招商局是中集集團(2039)的最大股東,中集集團今年預期PE15.8倍,招商局較其有折讓。

2)招商局今年預期PB1.07倍,是少有低至1倍左右的倍數;過去五年平均PB1.65倍,金融海嘯前五年平均更達2.73倍。中集集團預期PB為1.46倍。

3)6月底,招商局手上現金156.75億元,而借貸、股東貸款及金融負債共244.51億元,淨借貸比率8.4%。

★招商局52周低位22.75元,可在回落至接近低位時收集,有10%至15%利潤離場。

何車

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