蘇教授論經濟 - 蘇偉文 2014年11月13日
日本量寬無休止
日本是亞洲經濟強國，在八十年代中期，日本曾經有過一段叱吒風雲的時間，那些年的日本有著氣吞天下的霸風，整個東京的房地產市值，就比加拿大全國的房地產總值還要高，當時的日本經濟如日中天，人們都沉醉在這個經濟繁榮期。九十年代初期日本經濟泡沫爆破，接下來的是股市和房地產市場崩盤，二十年後的今天，日經指數還是只有高位時的一半，而房地產價格更是還沒有回升到泡沫時的價格。
從資產市場的表現來看，日本資產價格停滯不前，通縮的壓力揮之不去。日本在實行量化寬鬆貨幣政策是有著豐富經驗的，其量寬經驗比美國高，可是日本的量寬並沒有將日本經濟拯救過來，充其量只是令日本經濟沒有變壞。早前日本中央銀行宣佈，其量寬規模會大幅上升，會由目前的五十萬億日圓，大升百分之六十至八十萬億日圓，可見中央銀行下手之重。
從經濟的層面看，日本央行要下重手，肯定是對前景並不看好，尤其是在經濟增長和物價水平方面。日本央行害怕通縮，因為在通縮環境下市民更不願消費，原來是延後消費的成本會因物價下降而越來越便宜，在理性經濟預期下，人們自然是將消費決定延後，結果是商業活力不足，企業也因消費者缺乏消費意慾而少賺了，企業的投資也會減少。在消費和投資下降下，日本經濟增長自然乏善可陳。通縮的可怕之處，是將經濟慢慢的一點一滴的消耗，在萎靡不振的經濟下，日本經濟已迷失了二十年。
中央銀行推行貨幣政策，一般都是以循序漸進為原則，原因是經濟環境變化劇烈，假如政策力度下手太重，政策的影響可以是很巨大的，即使正確的政策，也會因推行時機不對而弄巧成拙，所以中央銀行的政策很少一步到位。從這個角度看，日本現時的量寬應該還不是最後一回，未來假如日本經濟變化沒有起色，而通縮壓力仍在，日本在量寬上加碼也就不足為奇。
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