唐焱 [昔日新聞]
》 中國對外投資戰略 奠長遠優勢(2014/11/13)
中國對外投資戰略 奠長遠優勢
2014年11月13日
【明報專訊】人民銀行月初公布《2014年第三季度中國貨幣政策執行報告》。報告最大的看點在於央行確認了之前媒體報出來的MLF(中期借貸便利)工具的創設。根據央行的介紹，MLF是一種提供中期基礎貨幣的政策工具，採取質押方式發放(質押品為國債、央票、政策性金融債、高等級信用債等優質債券)，對象為符合審慎性管理性要求的商業和政策性銀行。在今年9月和10月，央行分別通過這個工具投放了5000億和2695億元的基礎貨幣。期限3個月，利率3.5厘。考慮到同期3月回購的市場利率平均水平在4.35厘，MLF顯然是一種「低息」資金。
明年全面降息機會大
看起來，央行似乎希望用這種定向工具向特定金融機構提供廉價資金，從而降低實體經濟的融資成本。不過，從社會融資總量的繼續收縮，以及投資到位資金的疲軟來看，這類定向工具的效果仍不足?。未來我們相信貨幣政策還會進一步放鬆，明年全面降息的可能性很大。
10月格局 繼續內涼外暖
經濟數據方面，10月外貿數據符合預期，經濟內涼外暖格局延續。10月出口同比增長由上月15.3%下降至11.6%，與我們的預測數字一樣。進口增速同比也有所下降，由前月7.1%下降至4.6%，也非常接近我們4.9%的預測。分國家來看，對美出口的季調季度環比增速(按年)還在20%左右的高位，而對歐洲和日本的出口環比增速已為負數。美國繼續成為帶動中國出口的主要引擎。而進口的增長仍然有相當大的部分來自於加工貿易進口，特別是「進料加工貿易」。這部分數據看起來似乎還是有水分。同時，一般貿易的進口仍然比較疲弱。整體來看，貿易數字顯現我國內需仍然偏弱，而外需則尚可。相信在即將發布的10月實體經濟數據中，外需相關行業仍然會是亮點。
進入「新常態」 帶來四大機遇
另一方面，APEC會議在北京召開，中國向外投資的宏偉戰略揭開帷幕。國家主席習近平在APEC工商領導人峰會演講時，肯定了中國經濟的新常態，並認為新常態將給中國帶來新的四方面的發展機遇，包括中國經濟增速雖然放緩，實際增量依然可觀；中國經濟增長更趨平穩，增長動力更多元；中國經濟結構優化升級，發展前景更加穩定；中國政府大力簡政放權，市場活力進一步釋放。
這次會議的另一大看點就是對基礎設施建設的投資。北京提出注資500億美元，與其他20個國家一道成立亞洲基礎設施投資銀行(AIIB)。中國還將成立一個1000億元的基金，以助中亞建設公路、鐵路和其他基礎設施。
此外，中國還提出打造「新絲綢之路」和「海上絲綢之路」，促進亞歐貿易。這些對外投資的計劃有利於輸出我國的過剩產能，有利於國內經濟增長的穩定。
央行的貨幣政策報告證實了央行正在通過MLF向市場投放基礎貨幣。貿易數據表明外需尚可。而包括「亞洲基礎設施投行」和「一帶一路」在內的資本輸出項目，有利於輸出我國的過剩產能。這些都可算做宏觀方面的正面信息。
中國光大證券(國際)研究部主管
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