市場經瑋度 - 黃瑋傑 2014年11月25日
減息對內險股有利也有弊
人民銀行在上周五收市後宣布減息，一年期存款基準利率下調０．２５個百分點至２．７５％，金融機構一年期貸款基準利率下調０．４個百分點至５．６％．同時結合推進利率市場化改革，將金融機構存款利率浮動區間的上限由存款基準利率的１．１倍調整為１．２倍，給各商業銀行更大的自主空間爭取存款．
對於人行的減息行動，中資金融股當中，保險股的反應遠比銀行股強烈．國壽(２６２８)、太保(２６０１)和新華保險(１３３６)升幅都超過８％．內銀股平均升幅約２％，大部份內銀股的A股更一度下跌．其中，民生銀行(１９８８)受到有關其武漢分行內部宣告破產的不利消息打擊，其A股一度下跌超過３％．雖然民行已發表聲明，指消息屬惡意捏造，但其A股收市價仍要下跌０．６％．
人行今次不對稱減息，貸款利率減幅大於存款利率，而且將存款利率浮動區間擴大，將令銀行息差收窄．若不計及存款利率上浮，單以人行公布的存貸利率減幅計算，等於壓縮了銀行業０．２％的息差．粗略計算，將導致銀行業最少損失約１５９０億元的利潤．
對於保險企業，減息的影響比銀行複雜和微炒．負面方面，存款基準利率下調將令保險業的利息收入減少．由於市場預期人行將進一步減息，所以債券等固定收益工具的收益率很可能下降．不過，微妙之處是保險企業已投資的債券卻會因有相對較高的收益率而令價值上升．此外，市場預期人行進一步寬鬆，將有助改善投資情緒利好股市，對保險企業的股權類投資有利．
另一方面，存款利率下調，理論上可減輕銀保產品的壓力，特別是短期儲蓄型銀保產品．然而，存款利率浮動區間擴大，卻可能抵銷減息所帶來的利好影響．總括而言，減息對內險股的影響是利多於弊．(筆者沒有持有上述股票)
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