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2014年11月3日 星期一

金融High Tea 2014年11月3日

金融High Tea 2014年11月3日
放水亂龍市
2014年11月03日
日本央行在上周五出乎意外大舉放水,加上內地股市造好,港股上周五乘勢抽高,恒指最多曾升344點,並突破24000點關口,結果全日收報23998點,升296點,升幅1.3%。

日本放水放得如此突然,唔止港股大升,全球金融市場大波動,除了股市抽升外,美元走強,日圓大跌,黃金更急插,一時止蝕盤橫飛,搞到天下大亂。

先睇吓日本搞乜。日本央行上星期五突然宣佈進一步擴大量化及質化寬鬆(QQE,簡單講就係印銀紙放水),日本央行將以不設限方式實施QQE,令每年印銀紙的規模,由之前的60至70萬億日圓,擴大至80萬億日圓(即7125億美元,每月印593億美元),日本的量寬唔止買政府債券和私人債券,仲可以買ETF(交易所買賣基金)和地產信託基金(REITs),日本央行同時宣佈呢兩類資產的購買規模擴大兩倍。

日本加碼量寬
今次日本央行擴大QQE決定的投票數,僅為5票對4票,只以一票之差通過決議。日本央行話,再度出手擴大量寬是因為擔心油價下跌影響物價下降,令通縮的憂慮延長下去。不過市場人士認為油價下跌只是原因之一,日本經濟之病是通縮,日本政府和央行的藥方是大量印錢量寬及大加消費稅,希望刺激通脹的同時,令政府收入增加,財政更健康。但4月再上調消費稅後,對經濟構成壓力,迫使日本出手加碼放水。日本央行行長黑田東彥表示,若有需要,日本央行將毫不猶豫再次行動。

日本這種盲目印錢的方式成效未知,但瑞穗證券就認為此舉不當,過於側重提振市場情緒,日本經濟狀況惡化的原因是銷售稅上調和油價下跌令物價下跌,擴大QQE並非對症下藥,此舉風險極高,會導致日本債市機能失調。

長遠日本債市失唔失調唔知,但加碼放水一出,就有短期效果,上周五即日日股大升4.8%,日圓一瀉如注,跌逾2%,每美元兌日圓急升至112.28日圓;每百日圓兌港元更跌穿7算,最多曾跌兌6.919港元,創七年新低。

消息一出,歐美股大升,德國股市升2.3%,法國股市升2.2%。美股杜指升195點,升1.1%。不過股市唔夠金市精采,美元向上令黃金好快跌穿1200美元大關,之後就無險可守,穿埋1180美元更見大量市場沽盤平倉,低見1160.5美元,跌咗3%,最後收市彈番少少,紐約期金收番1171.6美元,也是一日唔見咗2.3%,見咗四年低位。

黃金短期跌夠

黃金係無息貨幣,日本加大量寬令日圓插至七年低位的同時,也加大對黃金的悲觀情緒,大有「唔揸美元仲揸其他嘢做乜」的心態。這是一個環球放水市,美國停止了量寬,仲維持超低息,已經算係貨幣政策較緊的市場,你睇10年債息,日本10年期國債利率0.457厘,典型超低息通縮市;德國10年期國債0.838厘,也是一種通縮市;美國10年期國債早前跟德國債息下插,一度見1.8厘,家彈番上2.335厘的水平,遠未到年頭的3厘高位。利息咁低,銀根好鬆,資金流回美元市場,對其他外幣和黃金都不利。金價跌得多會反彈,但長線都係睇淡,到明年美國加息時,黃金會更差。

美國聯儲局上周三宣佈結束量寬,雖然並未對何時加息有任何指引,會後聲明對經濟前景的看法比較樂觀,被認為是輕微鷹派的言論,本來對已反彈上高位的美股前景有少少戒心,怎知日本一場量寬,又再推升美股再創新高,在這個放水的亂龍市,真係估佢唔到。雖然我估美股中線都要回吐,但短期仍然係向上。

俄國股唔好掂
美元上升、黃金大跌、油價大跌的餘震還在擴散。以生產能源為主的俄羅斯,便受油價下滑、美元上升、經濟制裁三重打擊,盧布匯價急滑,今年至今盧布已跌了20%,俄羅斯央行為阻止盧布崩盤,上周五大舉加息,將基準借貸利率加1.5厘至9.5厘,希望用高利率能阻止盧布跌勢,並阻止因盧布匯價過低而引發通脹急升。加息幅度之大出人意表,而且今年以來已累計加息4厘。

加息後盧布在歐市中段只有一瞬間倒升,其後即重拾跌勢,低位曾見43.138兌1美元,跌幅3.9%,大幅加息都支持唔到匯價。俄國央行10月已拋售超過150億美元入市干預盧布跌勢,令俄國外匯儲備比年初已大減300億美元,降至4391億美元,為近四年低位。

俄羅斯經濟依賴能源出口,油價在75美元樓上,俄羅斯開始好景,一跌穿75美元,俄羅斯就唔掂。油價近期跌到80美元,已令俄羅斯收入大減。今年8月開始俄羅斯政府限制西方食品進口以還擊對方的經濟制裁,令本土消費價格加快上升,令其經濟雪上加霜。香港有幾隻俄國股上市,俄國經濟有災,奉勸各位唔好掂俄國股票。

小心美股回吐
在美國未加息、日本歐洲加強放水的世道,資金橫流,投資市場大亂,美元上升、油價金價急跌,美國兩年期短債債價回落,美國股市創新高,意味着資金無嘢好買,主要炒美股。但要小心國際金融市場急促變動過後,升或者跌過龍,一兩個星期後,所有事物皆向反方向回吐,在此有幾個觀察︰

第一講大市走向,港股上周消化暫停滬港通的壞影響之後,佔中又無大變,大市反彈,但上周三聯儲局無負面消息,上周五日本加碼量寬,卻是意外的利好因素,帶動港股彈得更高。美股一個V字咁反彈兼上埋新高,港股上24000點也只是反彈了跌幅的一半,港股明顯弱好多,後市睇美股短期會再升,但再可以升多少,以及佔中如何解決,將左右呢一波反彈何時結束。小心美股回吐時,港股要跟住落。

第二講油價金價。兩者皆跌,但油弱過金。油價受需求影響,歐洲放緩需求本弱,又有伊斯蘭國倒賣黑市油,油價還有下滑空間。黃金一浪急插後,再下行要美元大升,恐怕要到明年初看到美國何時加息時,金價才會展開下一波跌浪,以金價跌咗咁多嚟睇,炒黃金反彈易過炒油價反彈,但炒金礦股又是另一回事,好多金礦成本高,現時金價水位開始無錢賺,炒金礦股要識得走,唔好本來諗住炒一兩日,變咗上身。

第三講用油股值得留意。早排講過國泰航空(293) ,是油價大幅下跌的受惠股,因為油價佔航空業成本約四成,航空燃油可望大幅調低,可以逢低吸納。

第四季亦是貨運旺季,油價暴跌,有助貨櫃業營運,而下游塑化、成衣及汽車零組件中的塑件,可望因油價下跌而受惠,這些行業值得留意。

陸羽仁
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