金融High Tea 2014年11月3日
放水亂龍市
2014年11月03日
日本央行在上周五出乎意外大舉放水，加上內地股市造好，港股上周五乘勢抽高，恒指最多曾升344點，並突破24000點關口，結果全日收報23998點，升296點，升幅1.3%。
日本放水放得如此突然，唔止港股大升，全球金融市場大波動，除了股市抽升外，美元走強，日圓大跌，黃金更急插，一時止蝕盤橫飛，搞到天下大亂。
先睇吓日本搞乜。日本央行上星期五突然宣佈進一步擴大量化及質化寬鬆(QQE，簡單講就係印銀紙放水)，日本央行將以不設限方式實施QQE，令每年印銀紙的規模，由之前的60至70萬億日圓，擴大至80萬億日圓(即7125億美元，每月印593億美元)，日本的量寬唔止買政府債券和私人債券，仲可以買ETF(交易所買賣基金)和地產信託基金(REITs)，日本央行同時宣佈呢兩類資產的購買規模擴大兩倍。
日本加碼量寬
今次日本央行擴大QQE決定的投票數，僅為5票對4票，只以一票之差通過決議。日本央行話，再度出手擴大量寬是因為擔心油價下跌影響物價下降，令通縮的憂慮延長下去。不過市場人士認為油價下跌只是原因之一，日本經濟之病是通縮，日本政府和央行的藥方是大量印錢量寬及大加消費稅，希望刺激通脹的同時，令政府收入增加，財政更健康。但4月再上調消費稅後，對經濟構成壓力，迫使日本出手加碼放水。日本央行行長黑田東彥表示，若有需要，日本央行將毫不猶豫再次行動。
日本這種盲目印錢的方式成效未知，但瑞穗證券就認為此舉不當，過於側重提振市場情緒，日本經濟狀況惡化的原因是銷售稅上調和油價下跌令物價下跌，擴大QQE並非對症下藥，此舉風險極高，會導致日本債市機能失調。
長遠日本債市失唔失調唔知，但加碼放水一出，就有短期效果，上周五即日日股大升4.8%，日圓一瀉如注，跌逾2%，每美元兌日圓急升至112.28日圓；每百日圓兌港元更跌穿7算，最多曾跌兌6.919港元，創七年新低。
消息一出，歐美股大升，德國股市升2.3%，法國股市升2.2%。美股杜指升195點，升1.1%。不過股市唔夠金市精采，美元向上令黃金好快跌穿1200美元大關，之後就無險可守，穿埋1180美元更見大量市場沽盤平倉，低見1160.5美元，跌咗3%，最後收市彈番少少，紐約期金收番1171.6美元，也是一日唔見咗2.3%，見咗四年低位。
黃金短期跌夠
黃金係無息貨幣，日本加大量寬令日圓插至七年低位的同時，也加大對黃金的悲觀情緒，大有「唔揸美元仲揸其他嘢做乜」的心態。這是一個環球放水市，美國停止了量寬，仲維持超低息，已經算係貨幣政策較緊的市場，你睇10年債息，日本10年期國債利率0.457厘，典型超低息通縮市；德國10年期國債0.838厘，也是一種通縮市；美國10年期國債早前跟德國債息下插，一度見1.8厘，家彈番上2.335厘的水平，遠未到年頭的3厘高位。利息咁低，銀根好鬆，資金流回美元市場，對其他外幣和黃金都不利。金價跌得多會反彈，但長線都係睇淡，到明年美國加息時，黃金會更差。
美國聯儲局上周三宣佈結束量寬，雖然並未對何時加息有任何指引，會後聲明對經濟前景的看法比較樂觀，被認為是輕微鷹派的言論，本來對已反彈上高位的美股前景有少少戒心，怎知日本一場量寬，又再推升美股再創新高，在這個放水的亂龍市，真係估佢唔到。雖然我估美股中線都要回吐，但短期仍然係向上。
俄國股唔好掂
美元上升、黃金大跌、油價大跌的餘震還在擴散。以生產能源為主的俄羅斯，便受油價下滑、美元上升、經濟制裁三重打擊，盧布匯價急滑，今年至今盧布已跌了20%，俄羅斯央行為阻止盧布崩盤，上周五大舉加息，將基準借貸利率加1.5厘至9.5厘，希望用高利率能阻止盧布跌勢，並阻止因盧布匯價過低而引發通脹急升。加息幅度之大出人意表，而且今年以來已累計加息4厘。
加息後盧布在歐市中段只有一瞬間倒升，其後即重拾跌勢，低位曾見43.138兌1美元，跌幅3.9%，大幅加息都支持唔到匯價。俄國央行10月已拋售超過150億美元入市干預盧布跌勢，令俄國外匯儲備比年初已大減300億美元，降至4391億美元，為近四年低位。
俄羅斯經濟依賴能源出口，油價在75美元樓上，俄羅斯開始好景，一跌穿75美元，俄羅斯就唔掂。油價近期跌到80美元，已令俄羅斯收入大減。今年8月開始俄羅斯政府限制西方食品進口以還擊對方的經濟制裁，令本土消費價格加快上升，令其經濟雪上加霜。香港有幾隻俄國股上市，俄國經濟有災，奉勸各位唔好掂俄國股票。
小心美股回吐
在美國未加息、日本歐洲加強放水的世道，資金橫流，投資市場大亂，美元上升、油價金價急跌，美國兩年期短債債價回落，美國股市創新高，意味着資金無嘢好買，主要炒美股。但要小心國際金融市場急促變動過後，升或者跌過龍，一兩個星期後，所有事物皆向反方向回吐，在此有幾個觀察︰
第一講大市走向，港股上周消化暫停滬港通的壞影響之後，佔中又無大變，大市反彈，但上周三聯儲局無負面消息，上周五日本加碼量寬，卻是意外的利好因素，帶動港股彈得更高。美股一個V字咁反彈兼上埋新高，港股上24000點也只是反彈了跌幅的一半，港股明顯弱好多，後市睇美股短期會再升，但再可以升多少，以及佔中如何解決，將左右呢一波反彈何時結束。小心美股回吐時，港股要跟住落。
第二講油價金價。兩者皆跌，但油弱過金。油價受需求影響，歐洲放緩需求本弱，又有伊斯蘭國倒賣黑市油，油價還有下滑空間。黃金一浪急插後，再下行要美元大升，恐怕要到明年初看到美國何時加息時，金價才會展開下一波跌浪，以金價跌咗咁多嚟睇，炒黃金反彈易過炒油價反彈，但炒金礦股又是另一回事，好多金礦成本高，現時金價水位開始無錢賺，炒金礦股要識得走，唔好本來諗住炒一兩日，變咗上身。
第三講用油股值得留意。早排講過國泰航空(293) ，是油價大幅下跌的受惠股，因為油價佔航空業成本約四成，航空燃油可望大幅調低，可以逢低吸納。
第四季亦是貨運旺季，油價暴跌，有助貨櫃業營運，而下游塑化、成衣及汽車零組件中的塑件，可望因油價下跌而受惠，這些行業值得留意。
陸羽仁
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