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2015年1月14日 星期三

曾淵滄專欄 2015年1月14日

曾淵滄專欄 2015年1月14日

曾淵滄專欄:重組炒風未必持久


■為甚麼長實及和黃要先合併再分拆?道理就在30%的控股權。 資料圖片



李嘉誠一句重組就把長實(001)與和黃(013)股價推高,出現所謂釋放折讓價值,其他富豪會否跟隨?有人以尋寶的思維,炒高一些富豪股。富豪的持股多是恒指成份股,因此恒地(012)股價也偏好,富豪股幾乎全面上漲。

30%控股權是關鍵
如此尋寶,短炒可以,但是炒風可能難以維持。因為如此重大的改組,相信需要不只半年的時間準備,尋寶式炒作不容易維持這麼長的時間。

富豪們會不會學習跟隨,先要問富豪,釋放價值重要,還是以小控大,控制龐大的商業帝國重要。需知李嘉誠在重組之後,直接控股權由43.42%降至30.15%。30%的控股權是重要的防線,低過30%的控股權很容易遭到敵意狙擊而無法還手,因為法例規定任何人的持股如果由低過30%增持至超過30%,就必須提出全面收購,成本太高。

因此不是每個富豪都有興趣玩這種遊戲,因為若將直接持股的企業與旗下企業合併,或將旗下企業股權全部分給自己直接控股的企業股東,富豪的控股權會下降。如果降至30%以下,富豪絕對不考慮。對富豪而言,股價升跌,只是數字遊戲,相信他們不在乎。

他們應該更在乎控股權及發展其商業王國,所以才選擇以一家上市企業去控制另一家上市企業,達到以小控大的目的。李嘉誠為甚麼要搞合併再分拆?為甚麼不直截了當地將長實持有的和黃股份分給所有長實的股東?道理就在這30%的控股權,如果直接分配,李嘉誠持有和黃的股權只是21.69%,太低了。

曾淵滄
財經評論員

曾淵滄
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