曾淵滄專欄：重組炒風未必持久
■為甚麼長實及和黃要先合併再分拆？道理就在30%的控股權。 資料圖片
李嘉誠一句重組就把長實（001）與和黃（013）股價推高，出現所謂釋放折讓價值，其他富豪會否跟隨？有人以尋寶的思維，炒高一些富豪股。富豪的持股多是恒指成份股，因此恒地（012）股價也偏好，富豪股幾乎全面上漲。
30%控股權是關鍵
如此尋寶，短炒可以，但是炒風可能難以維持。因為如此重大的改組，相信需要不只半年的時間準備，尋寶式炒作不容易維持這麼長的時間。
富豪們會不會學習跟隨，先要問富豪，釋放價值重要，還是以小控大，控制龐大的商業帝國重要。需知李嘉誠在重組之後，直接控股權由43.42%降至30.15%。30%的控股權是重要的防線，低過30%的控股權很容易遭到敵意狙擊而無法還手，因為法例規定任何人的持股如果由低過30%增持至超過30%，就必須提出全面收購，成本太高。
因此不是每個富豪都有興趣玩這種遊戲，因為若將直接持股的企業與旗下企業合併，或將旗下企業股權全部分給自己直接控股的企業股東，富豪的控股權會下降。如果降至30%以下，富豪絕對不考慮。對富豪而言，股價升跌，只是數字遊戲，相信他們不在乎。
他們應該更在乎控股權及發展其商業王國，所以才選擇以一家上市企業去控制另一家上市企業，達到以小控大的目的。李嘉誠為甚麼要搞合併再分拆？為甚麼不直截了當地將長實持有的和黃股份分給所有長實的股東？道理就在這30%的控股權，如果直接分配，李嘉誠持有和黃的股權只是21.69%，太低了。
曾淵滄
財經評論員
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