談國論企 - 黎偉成 2015年2月10日
即市新聞
10/02/2015 12:31
《談國論企－黎偉成》食品居住交通通信消費價格續跌暫未現通縮
《談國論企》中國的居民消費價格（ＣＰＩ）於２０１５年１月份同比增長大幅放緩，暫未
許言通縮來臨，乃因（Ｉ）社會消費品零售市場近期仍保持穩步回升勢頭，和（ＩＩ）通貨價格
的持續回落主要受到市場的供應明顯增加所致，特別是的（ｉ）豬肉、牛肉降價和羊肉，（ｉｉ
）鮮菜及鮮果等的生產及供應更是相對充裕，和（ｉｉｉ）樓價下跌亦拖低住房租金增幅，
（ｉｖ）交通和通信主要項目的價格受控。中國現尚未有明顯的結構性的通貨膨脹壓力。
＊通脹率受去年１月農曆新年基數高影響始大跌＊
來自中國國家統計局的最新資料：ＣＰＩ於２０１５年１月份的同比增長達０﹒８％（見表
一），比１２月份的１﹒５％大幅回落０﹒７個百分點，表面看來中國似乎面對較大的通縮壓力
，惟實際情況暫非如是，乃因（一）受到２０１５年與２０１４年的農曆新年的季節性因素影響
：（ａ）農曆馬年年初一之於２０１４年為１月底，居民於新春之前購物需求通常較平時為殷切
得多，不僅所購買的物資亦較為貴重，消費額度也較大，故ＣＰＩ於２０１４年１月份達
３﹒２％，而（ｂ）羊年年初一於２０１５年為２月１９日，故居民的消費購物高潮為２月份非
上一年的１月份，由是２０１５年１月份的常態性的消費相對於對上一年的季節性消費旺季，當
然出現同比大幅下跌。需要注意者，得把２０１５年的１及２月份連合起來，再作同比分析，亦
得與過去的半年情況作比較，特別是國家統計局強調ＣＰＩ的環比增長為０﹒３％，故通縮還是
言早矣。
（二）社會消費品零售市場仍保持相對穩勢，並可見之於在２０１４年１２月份達
２﹒５８０１萬億元的名義同比增長１１﹒９％，比對上一個月的１１﹒７％出現月環比多增
０﹒２％，即延續１１月份之態和基本確認止住由５月份至１０月份之月環比５連跌的惡勢；
１－１２月份即全年的累計額度２６﹒２３９４萬億元同比增長１２％，比２０１３年全年的
１３﹒１％累計升幅少增１﹒１％而矣。
再從ＣＰＩ的多個主要分類指數，亦可見ＣＰＩ之回落仍受到（三）供應回升所引致之效應
：（Ｉ）食品分類指數於２０１５年１月份的升幅，由２０１４年１２月份的２﹒９％大幅回落
１﹒８個百分點至１﹒１％，不僅因供應基本穩定，同樣受到同比季節性因素的影響。（ＩＩ）
消費類別的通貨價格的回落速度則相對較慢：（ｉ）非食品類更自２０１５年１月份的同比增長
度回落至０﹒６％，比２０１４年１２月份０﹒８％的升幅下調０﹒２個百分點，與對上一個月
相對於１１月份的所升的１％月環比回落０﹒２個百分點相若；反而要注意者為（ｉｉ）消費品
則自１﹒４％跌至０﹒５％，和（ｉｉｉ）服務分類指數由１﹒８％跌至１﹒３％。
至於具體的情況，要注意者當然為（四）食品價格分類指數於２０１５年１月份同比增長跌
至１﹒１％，比２０１４年１２月份所增加的２﹒９％少增１﹒８個百分點，主要受到肉禽及其
製品分類指數由１２月份同比負？長０﹒２％擴大至負數０﹒８５，扭轉１１月份同比增
０﹒５％，比１０月份及９月份均增１﹒１％、８月份和７月份均達１﹒１％、６月份１﹒９％
、５月份３﹒２％，影響居民消費價格總水平回落之數由０﹒０２個百分點轉為回落０﹒０６個
百分點，其中（ａ）豬肉價格同比跌幅為５﹒３％，下調幅度甚於２０１４年１２月份的
４﹒９％，比１１月份的３﹒８％、１０月份的３﹒１％、９月份所減的２﹒９％、８月份跌
３﹒１％、７月份跌３﹒６％和６月份的２﹒７％及５月份的０﹒６％要多跌，反映出豬肉於下
半年跌價的速度及幅度甚之於上半年。
和（ｂ）牛肉價格，由僅增１﹒４％，比２０１４年１２月升３％、１１月份的３﹒６％、
１０月份所升的４％、９月份升４﹒６％、８月份的５﹒２％、７月份所增加的５﹒９％、６月
份６﹒６％、５月份增７﹒６％和４月更升８％、３月份升８﹒２％、２月份升８％和１月份增
１１﹒８％升幅，節節回落；（ｃ）羊肉價格更回茖２﹒５％，而２０１４年１２月份跌
０﹒９％和１１月升０﹒３％。此乃政府近年力促農民增加飼養禽畜的政策取得成效所致。
＊樓價向下整固促租金回落通信亦降價＊
大有改善的食品項目，為（ｄ）菜價格分類指數同比回落０﹒６％，止住２０１４年１２月
同比回升７﹒２％之態，但跌幅不及１１月份同比下降５﹒２％之大，反映天氣變化頗大。
和（ｅ）鮮果的種植周期即使較長，但分類指數的同比增長３﹒９％，比２０１４年１２月
份增長１０﹒４％明顯放緩：１１月份升１４﹒３％、１０月份為１５﹒５％、９月份升
１６﹒７％、８月份漲２１﹒２％、７月份增２０﹒１％、６月份增１９﹒８％、５月份的
２０％和４月份的１８﹒６％，壓力漸減。
與消費有關的其他分類指數，亦見有減壓傾向：（五）居住分類指數持平，而２０１４年
１２月份增１％，１１月份升１﹒４％、１０月份及９月份均處的１﹒６％升幅要低０﹒２個百
分點，低於８月份的１﹒９％、７月份增長２％、６月分升２﹒２％、５月份增２﹒３％、４月
份升２﹒４％、３月份升２﹒５％、２月份升２﹒８％，主要受惠於住房租金增幅穩定於僅增
０﹒２％，低於２０１４年１２月的２﹒４％、１０月份的２﹒７％、９月份和８月份的
２﹒６％、７月份增２﹒８％、６月份升３﹒２％和５月份增加３﹒４％、４月份升３﹒７％、
３月份之４﹒１％和２月份之４﹒７％，此會是受到新建及二手商品住宅房銷售價格升幅放慢甚
或回落的影響，並減輕居民的租住居所負擔和通脹壓力。
和（四）交通與通信分類指數同比降幅為０﹒４％，２０１４年１２月份跌１﹒４％和１１
月份跌０﹒８％，其中（１）交通工具同比減０﹒１％；（２）通信服務持平。
《資深財經評論員 黎偉成》（ｗａｉｓｈｉｎｇｌａｉ２１０＠ｙａｈｏｏ﹒ｃｏｍ﹒ｈｋ）
表一：居民消費價格同比增長
月份 同比增長 環比增減
（％）
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２０１５年１月 ０﹒８ ０﹒７
２０１４年１２月 １﹒５ ０﹒１
２０１４年１１月 １﹒４ －０﹒２
２０１４年１０月 １﹒６ 持平
２０１４年９月 １﹒６ －０﹒４
２０１４年８月 ２﹒０ －０﹒３
２０１４年７月 ２﹒３ 持平
２０１４年６月 ２﹒３ －０﹒２
２０１４年５月 ２﹒５ ０﹒７
２０１４年４月 １﹒８ －０﹒６
２０１４年３月 ２﹒４ ０﹒４
２０１４年２月 ２﹒０ －０﹒５
２０１４年１月 ２﹒５ １﹒０
２０１３年１２月 ２﹒５ －０﹒５
２０１３年１１月 ３﹒０ －０﹒２
２０１３年１０月 ３﹒２ ０﹒１
２０１３年９月 ３﹒１ ０﹒５
２０１３年８月 ２﹒６ －０﹒１
２０１３年７月 ２﹒７ 持平
２０１３年６月 ２﹒７ ０﹒６
２０１３年５月 ２﹒１ －０﹒３
２０１３年４月 ２﹒４ ０﹒３
２０１３年３月 ２﹒１ －１﹒１
２０１３年２月 ３﹒２ １﹒２
２０１３年１月 ２﹒０ －０﹒５
２０１１年１２月 ４﹒１ －０﹒３
２０１０年 ３﹒３
２００９年 －０﹒７
２００８年 ５﹒９
２００７年 ４﹒８
２００６年 １﹒５
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表二：ＣＰＩ之季度平均同比長
季度 居民消費價格
（％）
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４Ｑ╱２０１４年 １﹒５０
３Ｑ╱２０１４年 ２﹒００
２Ｑ╱２０１４年 ２﹒２０
１Ｑ╱２０１４年 ２﹒３０
４Ｑ╱２０１３年 ２﹒９０
３Ｑ╱２０１３年 ２﹒８０
２Ｑ╱２０１３年 ２﹒４０
１Ｑ╱２０１３年 ２﹒４０
４Ｑ╱２０１２年 ２﹒０６
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資料來源：中國國家統計局
資料整理：黎偉成
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