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2015年2月13日 星期五

國際視野 - 王冠一 2015年2月13日

國際視野 - 王冠一 2015年2月13日


查儲局帳 屢敗屢試 2015-02-13
全球央行之首美國聯儲局的決策、解決金融危機之過程神秘,坊間批評之聲不絕。最新有美國國會議員發起查核聯儲局帳目運動,引發爭議。

共和黨參議員保羅(Rand Paul)近日於網上發起籌款運動「Audit the Fed 」,劍指儲局的帳目。爭取全面審查聯儲局帳目,提高儲局透明度,主張撤銷「限制國會質問儲局政策」的法例。

這位參議員保羅來頭不小,過去多次要求立法審查儲局帳目,亦曾威脅參議院就「聯儲局透明法案」表決,否則拖延提名耶倫接任儲局主席。其父親乃前國會議員 Ron Paul,也是一直提倡廢除聯儲局。

然而,儲局的帳目是需要呈交美國政府責任辦公室(Government Accountability Office)和獨立核數師過目,保羅的運動是否多此一舉?非也。保羅關心的是,聯儲局負債4.5萬億美元,但流動資產只有 570億美元。槓桿比率是 80倍,比 2008年爆煲的雷曼高出3倍。

負債當中,接近 40%是按揭抵押證券(MBS)。意味支撐美元的資產由最初的黃金、轉移至投資者對美國政府信貸的信心、再轉向家庭和汽車貸款壞帳、以及衍生產品。若換著普通無印鈔權的銀行的話,債務之重,早就關門大吉了。正如筆者早年所述,最可怕的是中央銀行破產。

另外,聯儲局周旋於華爾街、財政部之間。與華爾街關係曖昧,當中有否利益衝突? 目前聯邦公開市場委員會(FOMC)由 12名委員主持,決定利率、管理貨幣供給,牽連一國之經濟命脈。保羅希望有更全面的監察,尤其是儲局一直無解釋所購資產的來歷。

反對核查的包括儲局主席耶倫、儲局官員如達拉斯聯儲銀行總裁費希爾,以及共和黨員兼聯邦儲備理事鮑威爾(Jerome Powell)。所舉理由不外乎妨礙儲局獨立性。他們認為有關運動並非核數這麼簡單,而是把政治因素導入儲局,直接幹預貨幣政策,亦擔心會重演1970年代政治施壓聯儲局實施寬鬆貨幣政策,為政黨短期利益服務。

換言之,目前的爭議在於,是政治力量入侵聯儲局,還是儲局透明度不足。保羅的指控尖銳非常,簡單來說,就是要終結儲局「無王管」的日子。表面核數,實則追究儲局有無不當行為。如有,下一步會否是削權?

事實上,聯儲局過往屢屢犯錯,但仍不受約束,反而權力愈來愈大。例如 20年代過度放貸引發大蕭條、 70年代滯脹仍走寬鬆,導致惡性通脹、至近年監管金融機構不當,引發金融危機。2008年後多次 QE,但資金只留於金融體系內,引來只為大銀行服務及左右金融市場走勢的猜想。聯儲局權力愈發強大,卻不受監管,為何?央行變相主導經濟、金融市場,必須提防!

王冠一
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