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2015年3月20日 星期五

談國論企 - 黎偉成 2015年3月20日

談國論企 - 黎偉成 2015年3月20日


即市新聞
20/03/2015 10:11
《談國論企-黎偉成》電力業基礎設施固投快增,製造業穩增採礦疲

  《談國論企》中國的固定資產投資(不含農戶.下同)於2015年1-2月的同比名義增

長,無疑進一步放緩,很主要受困於(i)採礦業投資由低增長逆轉為減少,而(ii)製造業

的投資則增長放緩,但(iii)電力、熱力、燃氣及水利生產和供應業,以至(iv)包括鐵

路、道路在內的基礎設施投資,均出現逾20%,尤其是2月份的環比增長1﹒03%,該有一

定正面甚或良性的啟示性。
 
*鐵路道路投資快增水利持續強勢*
 
  來自中國國家統計局所發布的最新資料,全國固定資產投資於2015年1-2月份累計達

3﹒4477萬億元的同比增長13﹒9%,相對於2014年同期的1-2月份所增的

17﹒9%和全年的1-12月份的15﹒7%,分別少增4個百分點和1﹒8個百分點,表面

看來情況頗有惡化之概,唯是不同的產業和行業有相當重大的好與壞差異:

  最惹人注目之處,為(一)佔固投總額比重凡60﹒5%的第三產業投資2﹒0869萬億

元的同比增長14﹒8%,比2014年同期的20﹒8%和全年的16﹒8%漲幅要低,唯是

不含電力在內的基礎設施投資5679億元的同比?長20﹒6%,升幅高於全國固投之數

6﹒7個百分點,乃因(1)交通運輸、倉儲和郵政業的投資3125億元同比續大幅增加

21﹒3%,比上年同期的21﹒1%漲幅還要多增0﹒2個,受惠於道路運輸業投資1970

億元同比多增1個百分點至25﹒5%,和鐵路運輸投資459億元同比增幅少增2﹒3個百分

點,仍達14﹒5%;而(2)水利、環境和公共設管理業2760億元升幅少升4﹒1個亦達

19﹒3%之普。
  加上(二)第二產業中屬工業投資的電力、熱力、燃氣及水生產和供應業投資,所達到的

1451億元的同比曾長22﹒6%,相對於2014年同期的5﹒5%升幅多增16﹒1個百

分點,連同上年全年的平均增長17﹒1%作分析,此一行業的投資大有不斷強化投資之概。這

與行業的規模以上工業增加值於1-2月份同比增長與上年同期持平於4%,似不大相匹配,但

國家相當積極扶持和鼓勵潔淨能源的開發及建設產生的政策性效應,尤其是電力、熱力、燃氣及

水生產和供應業於2015年前2月的生產漲幅,比2014年12月份所增加的3﹒7%、

11月升2﹒2%和10月份升2﹒4%,漲幅有相對較為明顯的提升,表現並不太差勁,遂強

化固投。
  我之解讀為,固投中多個基礎設施行業於國民經濟下行壓力有所增大之時,仍受到國家政策

十分明確的支持、扶持,並可印證於(三)到位資金5﹒8615萬億元的同比增長6﹒7%,

相對於2014年1-2月份的14﹒6%漲幅少?7﹒9個百分點,(a)國家預算資金

2042億元的同比增長14%,比2014年1-2月份的5﹒3%漲幅多增8﹒7個百分點

,由是拉動(b)境內的包括國企、民企等自籌資金達3﹒7932萬億元,同比增長11%,

比整體到位資金的升幅多增4﹒3個百分點。但(c)國內貨款9083億元的同比僅增0﹒2

%,比上年同期的14﹒4%漲幅明顯少增14﹒2個百分點,政府顯然有需要更加鼓勵金融機

構強化對固投資信貸融資,更差勁者為(d)利用外資同比大跌25﹒1%至僅407億元,亟

須改善。
 
*金屬製品專用設備鐵路等運輸投資亦佳*
 
  再看第二產業的固投情況,亦見不同行業有相當強烈的好與壞之別,即使是(四)製造業的

固投1﹒0851萬億元的同比增長10﹒6%,比2014年同期之1-2月份的15﹒1%

漲幅少增4﹒5個百分點,乃受困於農副食品加工業、化學原料和化學製品製造業、橡膠和塑料

製品業特別是黑色金屬治煉和壓延加工業的投資,大不如前的負面影響。

  但有若幹製造業行業仍有相對理想的固投表現,尤其是(I)鐵路、船舶、航空航天和其他

運輸設備製造業固投同比增加20%,比2014年同期的4﹒9%漲幅多增凡15﹒1個百分

點之普;(II)金屬製品業投資的同比亦多增1﹒2個百分點至16﹒2%;(III)專用

設備製造業投資升幅11﹒2%,比2014年同期的9﹒5%升幅要多增1﹒7個百分點。由

是千萬不要僅看廣義表面之,一言以蔽之地發語,而要更細緻和微觀地看問題,始作審慎、專業

的評釋。
  需要高度關注者,當然為(五)採礦業的投資,即使涉資554億元,於整體固投

3﹒4477萬億元所佔比重只為1﹒6%,但同比卻出現減少2﹒6%,相對於2014年前

二月尚升10﹒2%的表現,大有雲泥之別,特別差勁者為有色金屬礦採選業投資62億元,同

比由上年同期之增14﹒2%轉減少4﹒4%,和非金屬礦採選業106億元的同比增長只為3

﹒6%,比上年同期的37﹒6%升幅,少增34個百分點。《資深財經評論員 黎偉成》

(waishinglai210@yahoo﹒com﹒hk)

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