大英Blog物館 - 黃國英 2015年3月18日
快食慢斬 快減慢加
2015年03月18日
交易與運動不時被相提並論，兩者確有不少相似：參與者要先學習基本技巧，但當水準相若交鋒，勝負關鍵變成體能狀態、心理質素，尤其如何面對運氣這種不能捉摸的因素，更對整體表現大有影響。
交易運動異曲同工
有言論指體育界以數據化管理運動員的狀態，步伐可能快金融界二十年。金融界從來是成效至上主義，對賺錢有幫助，自然來者不拒。英國國家單車隊的技術總監Shane Sutton，就被多家當地的投資機構，延攬為交易員教練。
有些交易員教練集中在心理方面，例如找出該名交易員是否有甚麼童年陰影、盈利以外的渴求，影響了操作表現。Sutton的方法則相對以數據先行。他與拍檔追蹤了十多年來，九百個投資組合過千萬單買賣，以找出交易員賺錢和蝕錢的模式。有一些結論算是「阿媽係女人」，例如落場時間的長度，與回報呈報酬遞減法則，並非多勞多得。當然不是靠這樣就能搵食，他會依照交易員各自的表現，給予個人化的建議：例如他發現有一位交易員，最賺錢的買賣都是在公司外「落飛」，便讓其遊山玩水，談笑用兵。
快速食雞胡成通病
一個交易員跌入虧損漩渦，Sutton沒有死命向其分析失利原因、改善方法，而是直接將其送返家中，一段時間後，自自然然就打斷了惡性循環。就是這樣，Sutton與拍檔將交易員的往績，與他們的個性、手法、生活習慣連接起來，作出建議，就有如逐步趨吉避凶之效。
至於綜合所有交易員的表現後，他們發現多數人的問題，病徵不外就是八個大字：快食慢斬、快減慢加。不同的研究均指出，投資者傾向快手出售表現良好的股票獲(微)利；帳面有虧損的股份則繼續持有。Sutton的數據顯示，幾乎每次被快速減持的雞胡股，一年之後的回報大多都比被換入的次選股為佳。連同一體兩面的不肯處理虧損，就是所謂「處置效應」的心理偏差。
忌倒金字塔式加注
此外，「快減慢加」也是影響交易員表現的壞習慣。所謂快減，其實也是處置效應的變奏，就是交易員很喜歡在倉位一有利潤時，便立即減持一部份，視作取回成本。但數學上，只是如此處理有利倉位，不利倉位卻並非一視同仁，那就會變了輸就十足，贏就打折，就算命中率很高也難以抵償。
慢加則是在交易初期有利時，不迅速投入充足的注碼，卻愈升愈後悔，偏偏到了強弩之末，又忍不住手來加注。一個極端的例子，就是倒金字塔式加注，即開始時只是買一點，走勢有利時則加大注，而且每注愈來愈大，這樣的危險是只有少許利潤墊底，所冒風險卻愈來愈大，只要輕微回吐便已可能帶來大幅虧損。
除了避免上述錯誤外，大家也可向Sutton的做法取經，細心分析自己最好、最差的交易與當時的狀態連結，可能會有一番新的體會。
豐盛金融資產管理董事
黃國英
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