穩增長 百萬倉 - 張兆聰 2015年4月8日
張兆聰 [昔日新聞]
》 概念獨特 買中國中藥 (2015/04/08)
概念獨特 買中國中藥
2015年4月8日
【明報專訊】周A股爆升,終於帶動港股亦起飛,上證指、恒指及國指依次升4.7%、3.2%及6.4%,本倉則升了3.7%。一時間,中港股市好像進入「大時代」,中大型股強勢,概念熱炒股更淩厲,筆者亦決定買入更多非大型股份,本周會買入中國中藥(0570)。中國中藥是國藥(1099)旗下的中藥產業平台,擁有332個品種及526個品規,全國獨家產品63個。當中有58個品種被列入2012版國家基本藥物目錄,其中包括7個獨家產品(仙靈骨葆膠囊╱片、玉屏風顆粒、鼻炎康片、頸舒顆粒、潤燥止癢膠囊、風濕骨痛膠囊和棗仁安神膠囊)。收錄在全國醫保用藥目錄的產品超過200個,其中包括26個獨家品種。集團由中藥提取、製劑、緩控釋製劑、傳統大蜜丸生產等均積累了雄厚的技術經驗。
另外,集團計劃斥資百億元(人民幣,下同)收購江陰天江藥業81.48%權益,亦進一步擴闊業務範圍。天江藥業主要從事中藥配方顆粒之研發、製造及銷售,當前生產約700種單味藥配方顆粒,市佔率高達50%以上,遠高於其他競爭對手,2009年至2013年銷售額複合增長率高達69%。瑞信指出,中藥顆粒市場增長迅速,門檻及集中度均較高,每味藥製成安全有效的現代顆粒技術的試驗成本平均需100萬元左右,現僅有的幾家配方顆粒廠家均能生產500味以上配方顆粒,加上服用方便,預期中藥顆粒市場將增長20%。
組合本周沽香港興業
集團去年業績亦表現對辦,收入增長92.9%至26.9億元,毛利率增長100.3%至5.45 億人民幣,毛利率擴闊2.3個百份點至61.5%,淨利潤增長108.1%達到4.13億元,淨利率達15.4%,上升1.2個百份點。下半年較上半年收入增長13%,利潤更升17.7%,動力十足。
中國中藥較大的弱點是估值,歷史市盈率接近30倍,但筆者認為,相對於競爭激烈的西藥市場,中藥其實是一片藍海,現代化進程仍處於初期,由提高質量和標準化,到如何健立更優質和健康的分銷網絡、研發產品,再到與醫藥、醫保結口仍有大量機遇。就好像10年前的牛奶,也不是什麼新產品,但整個市場很分散,產業價值也不高,但幾家大型企業最終茁壯成長,並出了一家千億級的蒙牛(2319)。究竟中國中藥能走多遠無人能估,但集團過去1年馬不停蹄地進行併購,同時業績亦交足功課,要麼中藥市場不行,否則集團的影響力定必愈來愈大,再加上中藥概念股不多,稀缺性亦可吸引更多資金、獲更高估值。
本周會沽出香港興業(0480),買入1萬股中國中藥;另買入3萬股中國信貸(8207)。
明報記者 張兆聰
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