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2015年5月29日 星期五

國際視野 - 王冠一 2015年5月29日

國際視野 - 王冠一 2015年5月29日


儲備貨幣 爭取認同 2015-05-28
國際貨幣基金組織(IMF)正式轉口風,承認人民幣不再是被低估的貨幣。日前中國外匯管理局首次依照國基會標準,公布第一季國際收支數據,看來人民幣加入特別提款權(SDR)貨幣籃子的日子不遠矣。

過去IMF批評中國政府刻意壓抑人民幣匯價,藉此提升中國

出口競爭力,然而,IMF第一副總裁利普頓(David Lipton)今番言論,卻一反組織十多年來的看法。完成每年一次的「第四條款磋商討論」的IMF代表團發表聲明,指人民幣近期兌多種貨幣均有所升值,中國經常帳盈餘大幅減少,累積外匯存底的速度亦減慢了,意味人民幣不再被低估。

利普頓並且催促中國政府,應該讓人民幣匯價更有彈性,目標兩至三年內移除波動區間上下限。當實行自由浮動匯率制後,生產力一旦改善,人民幣自然會產生升值壓力。

IMF即將審議特別提款權(Special Drawing Rights)的構成成份與比例。中國希望推動人民幣加入、成為國際儲備貨幣的目標顯而易見。此刻IMF展示歡迎態度,是否人民幣加入SDR的喜兆?

不過,要成為特別提款權的組成貨幣,必先滿足「可自由使用」(freely usable)的條件。那就要看看中國政府與IMF能否談好條件。反正「可自由使用」並無清晰定義,或者爭取得美國這位IMF「大股東」的首肯更為重要。

國基會認為,中國經濟增長正在減速,政府應盡量尋求達到短期增長與長期結構性改革平衡之法,例如促進消費推動經濟,而非依賴固定投資。只透過降息降準、鼓勵銀行放貸並不足夠,改革才是出路。利普頓又認為,中國國企改革速度相當緩慢,政府應讓國企與私人企業有平等待遇。

IMF官員這樣說說當然容易,紙上談兵嘛。中國利益集團之間千絲萬縷,豈能魯莽行事?現在慢慢轉身,其實更合國情吧。

人民幣國際化路線圖亦如是,須按部就班:先行貿易貨幣(過去一年,人民銀行與全球11個城市達成協議,指定首爾、悉尼、吉隆坡、曼谷等地的清算銀行),再行區域貨幣,最後才邁向國際貨幣。亞太地區對中國、香港的支付貨幣之中,人民幣佔約31%,較2012年4月佔7%大幅增加。無論是新加坡、台灣與南韓,已把人民幣視為大中華的主要支付貨幣,這就是區域化。

人民幣相對於一籃子貨幣在過去十年間升值逾三成,加上今次IMF的表態,美國亦難再控訴人民幣匯率受操控。目前人民幣仍然是全球第五大支付貨幣,排在美元、歐元、英鎊、日圓之後,市佔率約2.07%。相信隨著中國與全球各國貿易活動增加、陸上海上絲綢之路構建,毫無疑問使用人民幣作支付貨幣的比率會愈來愈高;要成為國際儲備貨幣,也就水到渠成。

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