投資Cafe - 歐祖貽 2015年5月29日
刻意製慢牛 調整何須憂
2015年05月29日
昨日期指結算日，突然受內地A股拖累，一度大跌逾800點，收市仍挫626點，報27454點，投資者不禁心中嘀咕。對於昨日A股大跌，市場人士歸咎是中證監嚴查孖展、人行正回購收緊市場資金，以及中央匯金減持工行(1398) 與建行(939
) 的A股，觸發小股災。不過，股市急升後適量回吐，是符合中央不要「快牛」，寧要「慢牛」思路。既然仍是「牛」，且可能是中央刻意炮製的「慢牛」，那麼一時的調整，毋須憂慮。
A股波動一向較港股為大，昨日A股跌6%，並不是今年最大，今年1月19日曾大跌7.7%，但當日跌市無損繼後的升浪，相信今次情況都會相似。其實，財金官員以至官媒，都多番強調要「慢牛」不要「快牛」，即升浪可以持續，但升勢不可過急，所以遇上股市升得特別急之際，每每會見到中央要遏一遏，如出口術提示風險、嚴查孖展融資等，只要「慢牛」的調子未改，股市跌後仍會再升。
不過，在昨日跌市下，有投資者懷疑中央政策是否有改動，例如推出正回購收緊市場流動性，及中央匯金減持國有銀行股權。這種憂慮其實不必，因為現時中央仍希望利用股市升勢推動消費及經濟，而且亦未見到股市資產泡沫瀕於爆破，危害經濟的情況。
大行「水浸」申請人行正回購
至於昨日人行推出正回購，其實是回應金融機構協助他們管理頭寸的安排。人行近期推行定向正回購，規模約逾千億元人民幣，據了解，近期有些大行因資金過剩，為了好好管理頭寸增加收益，向人行申請進行正回購。由於定向正回購利率按市場利率定價，利息收益較超額儲備金利率吸引，故有個別銀行主動提出希望人行正回購，以做好資金的管理，所以這次的正回購不是人行貨幣政策轉向，寬鬆的大方向未改。不過，因今次是人行今年內首次在寬鬆政策下的反向操作，才惹來市場關注，消息變得較為敏感，亦成為昨日推低股市的一個藉口。
至於中央匯金減持工行及建行A股，其實是中央一直想減低大型國企持股，好引入其他資金作股東，以及推動銀行混合所有制的政策表現，亦不是看淡後市的舉動。正如筆者日前分析，中央投放資源推動股市上升，到某階段亦會減持股份套現。這種減持行動料只會是個別例子，不會持續出現，不用因此看淡股市。筆者本文所用標題「刻意製慢牛，調整何須憂」，股市的「慢牛」上升格局仍未改！
《星島日報》財經組總採訪主任 auchoyee@gmail.com
歐祖貽
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