陸羽仁 BLOG 2015年5月19日
創高
2015/05/19 08:33:40
網誌分類: 經濟
美股創新高。希臘債務危機雖然出現爆煲跡象，但歐美股市照升如儀。其中德國股市升1.2%，法國股市升0.3%。美股杜指及標普500指數均創出歷史收市新高。杜指升26點，收報18299點，升幅0.1%；標普500指數漲6點，收報2129
點，升幅0.3%，納指收市漲30點至5078點，升幅0.6%。
而芝加哥聯儲主席埃文斯昨日又再強調，話聯儲局在「在2016年之前加息，是不恰當的。」進一步強化投資者對聯儲局唔會提早加息的信心，大市繼續炒上。
杜指及標普500指數創出歷史高位，好多人開始擔心美股已經到頂，好快就會爆煲。不過，如果用杜氏理論（Dow Theory）分析，杜指及標普500指數雖然創出歷史新高，但杜瓊斯交通指數（Dow Transports）以及杜瓊斯公用指數（Dow Utilitis）仍與高位相差5%，因此大勢仍未改變。
Lowry資深副總裁Tracy Knudsen表示，傳統的市場高位仍未出現，所以她不擔心大市逆轉，原因有三。一、沒有跡象顯示沽售壓力有所增加；二、未見到買股的力量明顯減退；三、大市前進或者後退有惡化的跡象。不過，她提醒投資者，大市有「老化」（aging）的跡象，主要的指數雖然創新高，但個別股市創新高的數目不多，有30%的細價股股價，距離52周新高仍然落後超過兩成。這是大市升幅正在收窄的信號。
我就覺得美股今年一直受制於美元強勁走勢，美元走勢受可能加息前景驅動。美元強令美企海外收益減少(因為換回美元因匯價上升而金額下降)，亦令油價急回(影響市值大的油股表現)，所以美股每升到高位就腳軟，杜指在18200點以上突破不多。近期美元回落，美股再上高位，未來美股還有無得升，要看美元走勢，若美元回一輪又上，擔心會在9、10月加息，咁美股亦唔升得去邊。
至於希臘問題，英國媒體昨日報導，據國基會（IMF）的一份內部備忘錄指出，希臘6月就可能無力償還IMF約15億歐元的貸款，加上1個月的寬限期，如果6月底前希臘與債權機構無法達成協議，7月便將違約。《彭博社》亦指出，由於希臘銀行業面臨擠兌壓力，必需使用存放在希臘央行的抵押品，一個星期一個星期咁申請更多緊急流動性。一些經濟學家警告，在最壞情況下，這個救命財源恐怕在3週內就會竭盡。
希臘目前正在做的是要求債權機構將紓困計畫的72億歐元尾款撥予希臘，並且要求歐洲央行將購買希臘國債所獲得的19億歐元利潤交還希臘，以便還債。希臘債務最終是否爆煲，睇雙方能否在6月底前須達成協議。
好多人認為希臘若果真的賴債，便要退出歐元區，最大的受害者係自己，所以唔會輕易脫歐。不過，據牛津經濟顧問公司首席經濟學家斯列特（Adam Slater）的看法，就歷史經驗來看，退出貨幣聯盟的損害恐怕比想像中細。自 1945 年以來，有超過 70 個國家或區域退出貨幣聯盟，但是其中只有極少數國家經濟受到嚴重損害，而這些極少數國家之所以經濟受損，往往是因為同時有別的原因造成，例如內戰。
總體來說，有三分之二的經濟體在脫離貨幣聯盟後經濟成長，只有三分之一經濟萎縮，其中表現最好的是阿曼，經濟受損最大的則是拉脫維亞。經濟受損最嚴重的極少數國家可崩潰達兩成，但多數經濟只下跌 8%。平均來說，自貨幣聯盟脫離的當年，經濟成長中位數為2.7%，而從分裂前一年到分裂後一年，平均成長 3.2%。斯列特認為希臘若脫離歐元，初期經濟可能會跌10%，股市崩跌在所難免，但對希臘民間影響不大，因為希臘民眾只有2%資產投資於股票，由於唔使還債，減少咗財務壓力，經濟其後反而可能出現強勁增長，至於貨幣貶值，則增加出口競爭力，有助於恢復國內生產、重建外匯存底。
有句俗語講「欠銀行一百萬，你是銀行的；欠銀行一百億，銀行是你的」，希臘債多不愁，大不了一走了之，留低大個爛攤子俾歐盟同德國去善後，談判的時候，籌碼比對手更多。可能市場普遍都認為希臘危機唔會爆煲，所以大市對呢個消息無甚反應。
陸羽仁
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