國際視野 - 王冠一 2015年6月1日
半導體併購為生存 2015-06-01
安華高科技（Avago Technologies）作價370億美元收購美國半導體生產商博通（Broadcom）；新公司將沿用Broadcom的名稱。這宗自科網泡沫爆破後，半導體業最大規模的併購案，兩間企業可謂各取所需，正合時勢。
安華高主要生產智能
電話、電腦硬碟、數據網、電訊業等消費電子產品所需的半導體，而博通的客戶則是平板電腦和智能電話生產商，包括蘋果公司和三星電子。兩間半導體廠產品基本無重疊，共諧連理反而有助減省開支、推高邊際利潤。
博通近年在4G技術上表現落後，更結束部分部門兼全球裁員20%節省開支，有關動作早已吸引高通（Qualcomm）和英特爾（Intel）洽購。博通作為大型供應鏈的零件供應商，在數據中心、無線技術方面本來表現已經較弱；面對蘋果、三星等大客戶苛刻且壓榨利潤的要求，為了生存似乎有必要擴大規模。
博通與安華高合併，成為全美第三大半導體生產商，排名僅在英特爾、高通之後，又取得安華高領先的智能電話4G技術，有助大大提升議價權。
至於近年業務蒸蒸日上的安華高，以170億元現金另加價值約200億美元的股票購下博通，又是否物有所值呢？
安華高於2013年亦曾非常進取地斥資66億美元收購巨積公司（LSI）。當時作價之高，讓人懷疑安華高的負債會否過大。但事實證明，安華高其後邊際利潤由54%升至61%，債務相對稅前盈利的比例亦由3.8倍逐漸下降至1.8倍。可見，安華高管理層的策略是正確的。今次不過是管理層重施故技而已。
首先，博通去年收入是安華高的兩倍，合併後，安華高業務範圍將包括機頂盒、纜線數據機、Wi-Fi、數據中心切換系統。單計蘋果和三星的客戶移動設備晶片訂單，已經等同安華高業務金額的40％。
再者，由於兩所公司的協同效應，合併預期每年可節省約7.5億美元成本。另外，博通因國際稅務籌劃和累積稅項虧損，繳交稅率僅4.1%，雖然安華高的總部設在低稅率的新加坡，但是去年有效稅率為9.6%，合併後安華高的稅項支出有望降低。
近年半導體市場併購風潮愈吹愈烈，繼去年高通以16億英鎊收購英國CSR後、今年3月荷蘭NXP宣布收購美國同業Freescale、德國Infineon Technologies以30億美元購美企International Rectifier；目前更有傳英特爾有意收購Altera Corp.。
今年以來，半導體業的併購規模（不計安華高、博通併購案）高達260億美元，相當於去年併購總額的80%。全球半導體市場規模高達3千億美元，面對研發、設計、生產成本攀升、客戶壓價，半導體企業必須壯大公司才能保住市場地位，相信這股併購風潮將會延續下去。
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