花旗看天下 - 張敏華 2015年6月2日
A股交投活躍證券股當旺
2015年06月02日
經過上周四單日急跌超過6%後，昨日A股大幅反彈4.7%，滬深兩市成交達1.8萬億人民幣。
由於內地股市成交屢創新高，我們預期內地證券商可望受惠股市暢旺、盈利增長和更多資本市場開放措施這三大因素。
上月平均萬五億成交
成交方面
，滬深兩市每日平均成交額，由去年年底的平均每日3030億人民幣，大幅上升至上月的1.5萬億人民幣。成交急增的原因主要是內地融資融券的結餘，由2014年年底的1萬億人民幣，升至現時2萬億元人民幣。因此，我們把2015年內地股市的平均每日成交額預測，由原來預測的5450億人民幣，上調至8500億人民幣。2015年年底，A股市場的融資融券結餘或增至2.5萬億元人民幣。
盈利方面，股市暢旺不只利好證券商的經紀業務收入，其他的融資融券及承銷股票等業務均有望受惠。我們估計，主要的H股證券商的經紀業務成交額每錄得一成增長，或會推升盈利5至11%，而融資融券業務每錄得一成增長，或會推升盈利4至8%。整體而言，我們上調2015年主要證券商的盈利預測17至55%。
開放資本市場方面，近日中國在這方面取得不少進展，當中包括中港基金互認、A股被納入富時新興市場指數，以及合格境內個人投資者將於六個城市推出作為試點。這些發展是內地資本市場開放的重要措施，中長線有望利好A股市場及證券行業。
風險因素方面，要留意近期多間證券商作首次公開招股上市，包括昨日上市的華泰證券(6886) ，而近日亦有證券商配售股份，都有機會令證券股短線股價波動。中長線而言，我們仍看好證券股表現，預期內地股市暢旺和開放資本市場始終是行業的增長動力。
花旗環球個人銀行服務投資策略及研究部主管
張敏華
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