C觀點 - 施永青
深圳創業板高PE的利弊
2015年06月02日
香港的創業板乏人問津，股價偏低，沒有太大的集資能力。所以大部分想上市的公司都會爭取在正板上市，有條件的都盡量繞過創業板。
深圳的情況剛剛相反，投機者對創業板的興趣比正板還要大，原因是新創業的公司比已存在著一定時間
的公司更能使投資者產生幻想，只要把前景描繪得漂亮一點，就能令投資者產生憧憬。相反，在正板上市的公司，大都已經有一段時間的歷史，而這些歷史正好制約了人的幻想能力。
起初，創業板裏細價股比較多，入場門檻低，手上注碼不多的投資者也可以參與。這些初加入的投資者，很多對股票市場的認識非常有限，心態與去澳門賭場相差不遠。他們盲目跟風，經常把股價炒到不合理的高度。譬如，今年3月24日才上市的風暴科技，上市兩個月就升了41倍，市值一度升至336億人民幣。有波幅就有賺錢的機會，於是資金紛紛入場，連大鱷對創業板也產生了興趣。
現時，深圳創業板的PE已超過100倍，有人覺得極不合理，泡沫遲早會爆破。這種結論不難作出，相信參與者自己也知道。只是他們可能認為，在泡沫爆破前，可能還有升幅，才會貪升不知輸。
不過，以PE高去推論某隻股票會爆破並不可靠。有些新上市的科技股，自身可能尚未開始賺錢，那PE豈不是等如無限大？這種情況在美國一樣有發生。因此，創業板的PE比正板高是正常的事，不必大驚小怪。
中國政府看來並不急於要刺破創業板的泡沫，因為中國極需要發展新經濟，李克強總理就經常倡議要搞「互聯網+」。但搞這類型新經濟，要勇於作很多新嘗試，要花很多錢，中國政府樂得看到有大量資金肯流入新興行業。
搞新興行業夭折率很高，銀行為了向存戶負責，不會輕易借錢給這類公司，要搞債務融資並不容易，只能搞股權融資，要搞股權融資有個前提，就是要令到民間的資金願意流入股票市場，那就需要股民以為股市可以有利可圖。一個瘋狂急升的股市，才能吸引資金入市。
現時，在深圳創業板上市的公司，市值都升上了驚人的程度，好處是他們集資容易，可以透過收購加快自己成長，並擁有更多的技術與品牌，令行業可以迅速整合，增加整體的社會效益。其效果遠比由政府牽頭成立創新科技基金，撥款去支持新興行業好。官僚怕犯錯，又缺乏眼光與市場觸覺，靠他們去審核撥款，一定細眉細眼，效果一定比不上創業板也瘋狂。
當然，在這場瘋狂遊戲中，會有很多人可能傾家蕩產。按毛澤東的說法，「唯有犧牲多壯志，敢教日月換新天。」且看經過這場瘋狂投機之後，中國的新興事業能否在屍橫遍野之下，得到更好的成長。
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