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2015年6月2日 星期二

施永青 am730C觀點 2015年6月2日

施永青 am730C觀點 2015年6月2日


C觀點 - 施永青
深圳創業板高PE的利弊
2015年06月02日



香港的創業板乏人問津,股價偏低,沒有太大的集資能力。所以大部分想上市的公司都會爭取在正板上市,有條件的都盡量繞過創業板。

深圳的情況剛剛相反,投機者對創業板的興趣比正板還要大,原因是新創業的公司比已存在著一定時間

的公司更能使投資者產生幻想,只要把前景描繪得漂亮一點,就能令投資者產生憧憬。相反,在正板上市的公司,大都已經有一段時間的歷史,而這些歷史正好制約了人的幻想能力。

起初,創業板裏細價股比較多,入場門檻低,手上注碼不多的投資者也可以參與。這些初加入的投資者,很多對股票市場的認識非常有限,心態與去澳門賭場相差不遠。他們盲目跟風,經常把股價炒到不合理的高度。譬如,今年3月24日才上市的風暴科技,上市兩個月就升了41倍,市值一度升至336億人民幣。有波幅就有賺錢的機會,於是資金紛紛入場,連大鱷對創業板也產生了興趣。

現時,深圳創業板的PE已超過100倍,有人覺得極不合理,泡沫遲早會爆破。這種結論不難作出,相信參與者自己也知道。只是他們可能認為,在泡沫爆破前,可能還有升幅,才會貪升不知輸。

不過,以PE高去推論某隻股票會爆破並不可靠。有些新上市的科技股,自身可能尚未開始賺錢,那PE豈不是等如無限大?這種情況在美國一樣有發生。因此,創業板的PE比正板高是正常的事,不必大驚小怪。

中國政府看來並不急於要刺破創業板的泡沫,因為中國極需要發展新經濟,李克強總理就經常倡議要搞「互聯網+」。但搞這類型新經濟,要勇於作很多新嘗試,要花很多錢,中國政府樂得看到有大量資金肯流入新興行業。

搞新興行業夭折率很高,銀行為了向存戶負責,不會輕易借錢給這類公司,要搞債務融資並不容易,只能搞股權融資,要搞股權融資有個前提,就是要令到民間的資金願意流入股票市場,那就需要股民以為股市可以有利可圖。一個瘋狂急升的股市,才能吸引資金入市。

現時,在深圳創業板上市的公司,市值都升上了驚人的程度,好處是他們集資容易,可以透過收購加快自己成長,並擁有更多的技術與品牌,令行業可以迅速整合,增加整體的社會效益。其效果遠比由政府牽頭成立創新科技基金,撥款去支持新興行業好。官僚怕犯錯,又缺乏眼光與市場觸覺,靠他們去審核撥款,一定細眉細眼,效果一定比不上創業板也瘋狂。

當然,在這場瘋狂遊戲中,會有很多人可能傾家蕩產。按毛澤東的說法,「唯有犧牲多壯志,敢教日月換新天。」且看經過這場瘋狂投機之後,中國的新興事業能否在屍橫遍野之下,得到更好的成長。

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