收短放長
2015/06/02 08:59:06
網誌分類: 經濟
6月第一日交易日，阿爺股市大升4.7%，美股窄幅上落只升0.2%。美國三大指數微升0.2%，杜指升30點，收報 18040點；標普500指數漲4點，收報2112點；納指升13點至5083點。
美國昨日公佈的經濟數據好壞參半，
美國4月份建造支出升2.2%，創出6年半新高，而ISM公佈的5月份工廠活動指數由上月近1年低位的51.5反彈上52.8，亦略為高過市場預期的52；而5月的製造業PMI指數54點，較前值有所增長，但略差過上月的54.1；而5月份消費者支出卻與去年同期持平，反映消費者唔願使錢。經濟報告無大驚喜亦無大驚嚇，再加上今週五將有比較重要嘅5月非農就業數據出爐，市場觀望態度比較濃，解釋了大市點解無乜大變動。
外圍方面，歐洲股市亦無大變動，微升0.2%。內地A股上日坐完過山車之後，昨日就坐火箭，上證綜指開出大個大紅盤，大力抽高4.7%至4829點，亦帶挈恆指升173點至27597點。股市急飆，市場分析指昨日中國5月滙豐製造業PMI終值49.2，較上月反彈0.3個百份點，不過，相信影響唔係好大，因為製造業PMI有反彈，但終歸仍未擺脫萎縮狀態，事實上，包括5月份，中國製造業活動已經連續3個月處於低於枯榮線以下，反映中國經濟認真麻麻。
經濟唔得，焗住阿爺放水救市，呢個至係刺激股市抽高的主要原因。有報導指央行向國開行進行抵押補充貸款（PSL）操作，規模達到萬億元人民幣，利率降至3.1厘。所謂抵押補充貸款是指央行以抵押方式向商業銀行發放貸款，合格抵押品可能包括高信用評級的債券類資產及優質信貸資產等，簡言之，這是一種阿爺泵水到市場的工具。如果報導屬實，今次係PSL工具創設以來的第二次使用，第一次使用係去年7月，央行給國家開發銀行投放了1萬億元規模嘅PSL，當時的利率定為4.5厘。今次利率大幅降低至3.1厘，相信係同近期資金市場利率普遍下降有關。
上週四內地A股大跌6.5%，其中一個原因係央行向部分機構進行了定向正回購（收水），期限包括7天、14天和28天，總操作量逾千億元人民幣，如今又透過PSL反向操作放水。招商銀行高級分析師劉東亮表示，這是央行進行「收短放長」的扭曲操作，通過回收短期流動性，轉而提供低利率、長期限的資金，來壓低債券市場長端利率，進而傳導至其他融資管道，降低社會融資成本。同時，也應有配合新一輪地方債置換的考慮。
另有分析解釋，寬松的流動性在經濟企穩過程中是必須的，但僅靠寬松的流動性並不能幫助經濟轉好。由於中國資金和資源配置結構的扭曲，使得貨幣政策傳導過程不通暢，貨幣政策對拉動經濟的貢獻邊際效應明顯變弱，在這種情況下，投放PSL長期資金是一種較為合理的調節手段，將引導資金進入更多長期的項目，未來央行可能會開發更多的工具，以提供中長期資金。由於因貿易順差產生的外匯佔款收縮， PSL屬長線資金，一方面可以補充外匯佔款減少留下的基礎貨幣缺口，另一方面可降低特定領域（過去經濟發展薄弱環節）的融資成本。 簡單點講，阿爺透過唔不同嘅方式泵水刺激經濟，股市不斷有新水支撐，又唔會衰得去邊。阿爺出手的時機都好講究，本來都定咗收短放長，但在股市喪升時收回短錢，就有降溫作用，在股市回吐時放長錢，又釋放利好訊息。
中國核能電力將在內地上市，昨日在國內開始網上申購。中國核電今次發行38.91億股，股價3.39元人仔。中國核電是國內核工業巨頭中國核工業集團旗下公司，是目前國內投運核電和在建核電的主要投資方。截至去年底，中國核電控股核電裝機容量份額為國內市場第一。
與發電市場國際平均水準相比，中國核電裝機佔比及核能發電佔比較低，有較大的提升機會。近年來，在國內核電重啟與核電「走出去」國家戰略支持下，行業市場空間巨大，去年1月，國家能源局發布《能源工作指導意見》，亦明確提出要安全高效發展核電。其後再發布《能源發展戰略行動計劃（2014-2020年）》，計劃到2020年，核電裝機容量達到5800萬千瓦。目前，中國已經建成並投入運行的核電機組共11台,總裝機容量才只有910萬千瓦，離目標仍然很遠。
所以，預計內地龍頭核電公司，仍有好大發圍潛力。喺香港上市、比較有規模嘅有上海電氣（2727），市值約253億、市盈率34.26倍；中廣核電力（1816）
，市值569億，市盈率24.06倍，後者剛剛納入國指成份股，相信先會借中國核電上A股的熱潮炒一炒先。 陸羽仁
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