大英Blog物館 - 黃國英 2015年6月17日

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索羅斯致勝之道 認錯比別人快
2015年06月17日
　　近日讀到一篇索羅斯多年前的舊訪問，雖然相隔已久，當中心法竟毫不過時，頗堪玩味。

　　索羅斯先被問到怎樣形容自己的投資門派，他答謂難以歸類。他回憶量子基金成立之初，並非用大家熟悉的環球宏觀策略(當時多是行業分析)，後來才進化到宏觀。

　　如一定要他歸納，他認為自己的招式會隨市場改變，不過不是跟隨當時的規則操作，而是乘規則的變化圖利。

　　索羅斯之後對直覺、想像和分析，作出詳細的區別和解構。市場上流傳的故事，索羅斯操作時往往閃電轉軚，前日還上電視詳解為何看好某外匯，一日後以億元計的倉位已全然出清。

　　部分憑直覺行事
　　人多認為這是憑直覺行事，索羅斯坦承有這一部份，卻不是全部。他指自己是由假設開始，創作一個理論，估計事情的發展，再與實際情況比較。創作理論、尋找規則變化失衡，是要直覺與理論框架並重，相輔相成。

　　至於分析，索羅斯謙稱自己的分析能力乏善足陳，這也與多數人認為他看透世情、運籌帷幄的印象大相逕庭。

　　他還玩了個食字gag，說自己不是security analyst(證券分析師)而是insecurity analyst(不安分析師)。

　　對做錯感不安
　　因為他意識到自己可能會錯，維持不安，反能隨時準備改正。當現況與假設脫軌，雖然不用立即全倉出清，但起碼要回顧自己的理論，看看有甚麼錯誤，再加減倉位；卻絕不可不動如山，漠視看法與現實之間的差距。

　　索羅斯表示認錯比別人快，是自己的致勝之道。講得輕鬆，但是實際上不易做到。索羅斯認為自己擁有兩項元素，令他具備這種能力：第一是批判性，不論己身還是他人，他都會着力找出其破綻、缺憾；但是同時他又很能原諒自己。

　　索羅斯指出，若不能原諒自己，便很難認錯。他跟一般人的想法，是一百八十度相反：別人是以犯錯為恥；他則以犯錯為榮，因為不能完全知悉、理解事情(市況)的全貌，正常不過，所以犯錯並沒甚麼大不了，只有錯而不改，才是真錯。

　　最後來到究竟索羅斯認為應該順勢而行，還是相反理論人取我棄？雖然具批判性是索羅斯的優勢之一，他卻明言不會隨便與羊群對抗，因為容易「夾扁」。

　　根據他的理論，趨勢先自我強化，最後才自我毀滅。途中大段可謂「趨勢是你的朋友」，直到拐點為止。

　　因此索羅斯多數時間，其實是化身成羊，順流而上。

　　不同的是他在途上不敢忘記自己做緊羊，不安分析師的角色其實在繼續中。

　　順勢投資者多數當市場全對，他則當市場全錯，所以他在跟勢途中，不是高枕無憂，而是要做兩件事：第一是市場錯了而未知的是甚麼；第二是估計拐點，及時跳車。

　　與大圍一齊錯，其實沒甚麼大礙，最重要是早人一步，觀察到趨勢告終的訊號。屆時便是離開羊群，「重新做人」，投向下一投資目標的時候。

　　豐盛金融資產管理董事
　　黃國英
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