投資Cafe - 歐祖貽 2015年6月24日
股民捉路 春江鴨新常態
2015年06月24日
端午假後，A股大玩過山車，早段延續上周跌勢大插5%，但午後拗腰抽升2%，高低位波幅達7%。上周跌市傳因「六大魔咒」壓力，昨日反彈又傳是五大因素利好，反映升市時，市場會有利好解釋；跌市時，又會找利淡藉口。撇開這些升升跌跌的短暫解釋，投
資者反而要看內地寬鬆政策的延續，以及經濟動力是否逐步加強。
其實，市場所謂的五大利好因素，如內地媒體齊唱好A股，又或有龐大新股凍結資金回籠，在開市前已然存在，但早段A股仍要急挫，情況有點特殊。或許，正如部份市場分析解釋，因上周五A股大跌，周一又放假，故昨日開市即有龐大追孖展壓力，造成巨大沽壓，到早段追孖展壓力紓緩，股市才反映五大利好因素的支持力。
不過，投資者炒作人行降低存款準備金率甚囂塵上，在昨日新出籠的內地6月製造業PMI初值仍處於50點收縮水平以下，再加上內地銀行拆息抽緊，市場因而憧憬人行可能加快降準。由於內地部份人對一些重大財經政策會較普羅大眾知得多、知得早，已成為「新常態」，更促使投資者一見股市掉頭回升，便憧憬有春江鴨，將有利好政策出台，紛紛加入撈貨行列，把A股由低位推上，倒升收場。
留意第三季經濟數據
內地貨幣政策確是有進一步寬鬆的空間，目前一年期貸款基準息率為5.1%，一年期存款利率為2.25%，但內地最新通脹率為1.2%，估計全年通脹率亦僅為1.8%左右，即實質借貸利率仍高達3.3%，絕對有空間再減。至於銀行存款準備金率，目前仍然高達18%，為全球最高水平之一，有很大調降空間，有證券行估計就算兩年內降低此比率一半至9%，亦不足為奇。
因此，分析中國經濟及投資前景，絕對不可忽視央行進一步擴大寬鬆政策的空間，及所帶來的刺激作用。中國政府在去年底至今年初，不斷加大刺激經濟力度，效果估計在今年中反映出來，投資者要留意第三季內，內地經濟數據是否逐步好轉，在進一步寬鬆仍有充裕空間之下，對內地股市可以保持稍稍正面的看法。
《星島日報》財經組總採訪主任 auchoyee@gmail.com
歐祖貽
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