陸羽仁 BLOG 2015年7月13日
希臘解局
2015/07/13 09:09:07
網誌分類: 經濟
中國股市危機降溫，外圍關注希臘危區。歐元區領袖周日在布魯塞爾開會，繼續商討救助希臘方案，會後雖然沒有公布達成協議，但據悉歐元區領袖已提出方案，要求希臘在星期三之前，完成立法落實改革稅制等，才會達成協議，以便希臘在未來3年獲
得歐元區債權人可能高達860億歐元的救助貸款，希臘總理齊普拉斯形容方案非常差，但仍表示同意，準備好接受妥協。
希臘總理齊普拉斯搞公投玩出火，換來一份比原來更辣的協議。德國總理默克爾在會上表明， 失去對希臘的信任， 反對不惜代價達成協議，而德國提出兩項選擇：希臘要改善改革方案，包括出售500億歐元成員國有資產還債，否則應暫時脫離歐元區5年以重整債務。法國和德國有分歧，法國總統奧朗德說，法國將竭盡所能讓希臘留在歐羅區，他並表示不會接受德國草擬的「希臘暫時脫歐」計劃。
結果歐元區建議的協議文本比上次希臘拒絕的更厲，希臘要實行23%的消費稅，並要希臘國會先行通過。
由於希臘長毛總理齊普拉斯已表明接受此方案，只待希臘國會通過，估計有七八成機會可以令協議落實。美股上周五在預估希臘可達成協議的情況下，杜指上周升211點，升幅1.2%，今早杜指期貨只是輕微回吐77點，顯示市場仍預期希臘問題可達成協議，日股今日早段亦升0.8%。
內地股市在中央加碼救市、指令企業只可增持不能減持，以及出動公安嚴查惡意沽空者等多渠道維穩股市，股市反彈企穩。周末有三條消息比較重要。第一，內地傳媒昨日報導，上周五，公安部及跨部門工作組到上海調查，發現個別貿易公司涉嫌操縱證券期貨交易等犯罪的線索，正在依法開展調查。阿爺繼續打沽空，有利股市維穩。
第二，股市回穩阿爺開始注意場外配資炒股的問題，國家互聯網資訊辦公室昨日發布關於全面清理「配資炒股」等違法網路宣傳廣告通知，話近期有人利用互聯網平台、社交媒體等網路管道大量發佈「配資炒股」廣告，叫投資者通過資訊系統開立虛擬證券帳戶或者借用證券帳戶，為投資者代理買賣證券。上述行為違反了《證券法》等法例關於未經批准不得從事證券業務以及禁止從事非法證券業務的規定，要全面清理所有配資炒股的違法宣傳廣告資訊。
呢輪牛市爆煲和場外配資失控擴大有關，阿爺在局面稍定馬上控制場外配資，係怕佢再失控。值得注意嘅係資對顯示，場內的配資槓桿交易又有再度加速跡象，上周四，兩市融資買入額1114億，係上周三的兩倍，周三當日係融資買入額的最低點。所以內地散戶的情緒係要管理吓。當然，管場外配資，股市就無得咁熱。
第三，截至開市前有366間內地公司宣布復牌。中國股市另外個危機係截至上周五收市，兩市仲有1382隻股票停牌，接近上市公司總數一半。隨著行情逐步企穩回升，越來越多的公司要復牌。要等大部份股份復牌後，大市無大插，股市危機至算係正式過渡。對此，阿爺都好擔心，所以講明停牌公司無好消息好理由，唔可以復牌。例如上周四有31家上市企業閃電停牌閃電成功復牌，公布的好消無非都係加大投資等等，其中樂視網，表示會用1000萬元投資北京益動思博網絡科技公司申請復牌獲批，下午就漲停；東方財富也在2.5億元投資易真網絡科技的消息下復牌。
內地證券界開始總結此次大跌市緣由。內地國泰君安首席宏觀分析師任澤平解釋得幾全面，佢話中國今次大牛市係基於對經濟轉型和新一輪改革預期所推動的，並且有資金面的配合。當中有很多新特點，既在金融開放當中，又增加了金融創新工具，監管層唔識，投資者更加唔明白當中風險。
佢認為這輪暴跌的根本原因是有毒資產（部分高估值小公司股票）加槓桿（從兩融到傘形信托和場外配資），阿爺查場外配資和市場擔心貨幣政策轉向，只是跌市催化劑。呢種帶槓桿的股市大調整，內地投資者以前未遇過，一出事就手忙腳亂。股市爆破嘅傳導鏈條如果順勢發展下去是如此：恐慌性拋售→槓桿爆倉→強制平倉→賣盤呈幾何級數湧出→市場壓垮並崩盤→微觀企業資產負債表破壞、中產階級財富縮水、銀行不良率上升、金融機構倒閉、信用和金融危機→市場信心受挫、陷入長期低迷、正常的融資和支持實體經濟轉型功能失去、經濟危機。
如今政府入市阻斷崩潰鏈條，但如何重建股市，任澤平認為，要加強對槓桿的監管，將場外配資納入管理範圍，規範要透明，嚴控兩融和傘形信托的標的及融資比例等等。從外觀之，政府馬上限制場外配資宣傳，都係正確方向。
陸羽仁
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