投資Cafe - 歐祖貽 2015年7月10日
救市後遺症逐步浮現
2015年07月10日
中央「暴力救市」，而且出手一招比一招迅猛，姑勿論有否違反市場規律及改革開放宗旨，但論短期成效，會有一定作用，因為可沽股的機構大幅減少，加入托市行列的成員卻不斷增加，況且孖展額在泡沫爆破後已大減，斬倉壓力緩和，焉有不升之理？港股亦可望在A
股回穩後穩定下來。可是，救市對內地長遠經濟及金融市場發展，必然帶來負面影響。
今次中央動真格救市，力度之大、干預市場之赤裸，確實令人側目。坊間對中央如此緊張救市大惑不解，傳聞多多，更有傳是與政治有關，是有反對力量在背後搞局，意圖弄垮經濟，動搖習李管治，因此中央領導才高調全方位反擊，打出「暴力救市」這張皇牌。此說法相信亦有一定市場，但恐怕無法證實。
「暴力救市」在實施初期成效未彰，但隨着招數加辣及市場的孖展融資大減，成效逐步顯現。簡單來說，散戶手上斬倉盤已大減，而大戶則想沽而不敢沽，因為除了國企、保險公司、社保基金等不可沽股外，今次竟然出動到禁止持股5%以上的國企、民企股東在半年內減持，那麼手頭上有貨可沽的僅餘下孖展斬倉已七七八八的散戶，再加上早前趁高沽股套現的大股東，明令要斥資增持，「國家隊」又落場掃貨，中央托市自然容易收效。
推動國際化前功盡廢
可是，今次「暴力救市」反映內地股市的政策市特色揮之不去，近年多方努力要改革市場，逐步推向國際化的功夫幾近白費。未來，內地還能如何向外資推廣市場？如何自圓其說國際化發展？外資只要問一句「未來會否再有政府干預？」「禁止減持會否波及外資主要股東？」「中央是否有一條明確入市干預界線或標準？」相信這些問題中方官員都難以回答。
倘若今次救市成功，亦會否向眾多散戶傳遞錯誤訊息：是政府不容許跌市，甚至不惜出盡所有行政手段托市。那麼，又會否助長散戶對風險更盲目，未來愈賭愈大？
當然，內地可加強投資者教育，但這方面工作以往還做得少嗎？以一個以散戶為主、有過億股票戶口可以隨時隨地直接進入股市市場，要有效做好投資者教育，殊不容易。政府已把准升不准跌的訊息，在近日的救市行動中有效傳播全國。這輪風潮，散戶當然輸得怕怕不敢貿然入市，但時間會沖淡一切，當這輪深刻教訓淡忘後，散戶又會否「唔知死」，盲目大額借貸入市？這點必須提防。
《星島日報》財經組總採訪主任 auchoyee@gmail.com
歐祖貽
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