即市新聞
21/08/2015 10:00
《談國論企－黎偉成》製造業挺固投７月份增長放緩採礦業續減
《談國論企》中國的全國固定資產投資（不含農戶）同比名義（下同）增長於２０１５年１
－７月份持續多時放緩的形態，特別是７月份所涉的額度月環比再度出現回落之象，不僅受到（
１）採礦業的
固投始終無法擺脫收縮之困，且（２）製造業投資的增長速度也見回落，特別是與
金屬有關的製造的投資表現更不理想，僅（３）電力、熱力、燃氣及水生產和供應業的固投續高
於平均水平，有良佳的啟示性。歐美等外需仍然十分疲弱，而中國的內需只保持穩定，故工商業
的固定資產投資活動會繼續反覆，對經濟成長亦是一個困擾。
＊外需恁弱內需緩增須政策扶持激勵行業固投＊
根據中國國家統計局所發布的資料，可見固定資產投資於下半年伊始又再度出現放緩的負面
形態，即（甲）１－７月份的累計額度２８﹒８４６９萬億元（人民幣．下同）的同比增長
１１﹒２％，即使仍為各主要內部經濟環節增長之最，但此數比１－６月份２３﹒７１３２萬億
元的１１﹒４％漲幅少增０﹒２個百分點，延續近年每一愈況的形態不變；（乙）把固投於１－
７月份累計額度減去１－６月份額度所得７月份之數為５﹒１３３９萬億元，較６月份的６﹒５
８８７萬億元，按月環比減少１﹒４５４８萬億元或２２﹒０９％，暫時可解讀為：６月份之數
相對可觀，和比５月份的５﹒２０６６萬億元月環大幅增加１﹒３８萬億元或２６﹒５４％，而
７月份回復至５月份之數。
固投之未能改變增長不斷放緩的發展形態，主要利淡因素當然為（一）採礦業的固投於１－
７月份累計６６６５億元同比減少６﹒５％，即使比１－６月份之７﹒７％、１－５月份之
９﹒１％減幅有所收窄，惟是此仍然是拖低全國固投增幅之深壓，其中（ａ）煤炭開採和洗選業
２１３０億元的同比減少１３﹒４％，比１－６月份的１２﹒８％減幅多減０﹒６個百分點，只
是低於１－５月份減幅１４﹒５％和１－４月份的１９﹒２％，為各主要採礦業表現之最差勁者
；而（ｂ）黑色金屬礦採選業７７７億元同比更減少１６﹒８％，比１－６月份所減的
１２﹒８％多減４個百點，１－５月份減１５﹒８％和１－４月份減５﹒６％，情況似有不斷惡
化之勢。（ｃ）有色金屬礦採選業７９５億元同比減少５﹒１％，比１－６月份的５﹒７％減幅
少減０﹒６個百分點，但連同１－５月減７﹒２％和１－４月份減５﹒６％，而１－３月份尚增
９﹒９％，四連跌之劣象暫難言改。
稍穩者，為（ｄ）石油和天然氣開採業１５８８億元的同比即使只是略為增加１﹒１％，卻
止１－６月份之跌６﹒５％和１－５月份所減５﹒６％二連跌，和比１－４月份僅增的０﹒２％
要多增，情況似有回穩之兆。以及（ｅ）非金屬礦採選業１１３１億元，同比增長６﹒６％，比
１－６月份所增的５﹒４％高１﹒２個百點點，而１－５月份增３﹒４％及１－４月份升
６﹒７％。
採礦業的固投活動和意欲普見低迷，乃受困於外需恁弱之情不改及內需亦見徐徐放緩，在經
營和回報皆不斷惡化的壓力底下，自然作出減慢各種各樣開支與投資以應變，政府是很有必要作
出高度和強力的扶持，否則以資源為主的原材料供應之不足，有可能使工商、服務等各業的生產
投資和成本潛伏不可忽視衝擊的陰影。
＊高增值行業企業固投尚積極有良好啟示性＊
此言可印證於（二）製造業中之與礦業有關的行業的固投，表現亦有待改善，包括（ｆ）黑
色金屬冶煉和壓延加工業２２９３億元，同比由１－６月份所減的１１﹒４％，進一步擴大
０﹒９個百分點至減少１２﹒３％；（ｇ）有色金屬冶煉和壓延加工業３１５０億元的同比，則
由１－６月份的稍增３﹒８％放緩１﹒８個百分點至２％。
至於（三）製造業，於前７個月的固投涉累計額度為９﹒６７５５萬億元，同比增加
９﹒２％，不僅比１－６月份所增的９﹒７％少增０﹒５個百分點，更比全國固投總額的增速少
增３個百分點，當然受困於外需疲弱的困擾，但具較高增值能力的製造業的固投仍保持相對較快
的提升，特別是（Ｉ）計算機、通信和其他電子設備製造業的固投累計達４９１６億元的同比增
長１９％，即使比１－６月份的２０﹒８％漲幅少增１﹒８個百分點，亦低於１－５月份所增之
２０％和１－４月份的１９﹒１％，但仍高於整體固投所增約８﹒８個百分點，和
（ＩＩ）通用設備造業７１７９億元的同比增長１０﹒２％，比１－６月份增９％和１－５月份
增９﹒１％分別多增１﹒２個百分點和１﹒１４個百分點，為２０１５年暫見增長最高的一個月
份；（ＩＩＩ）專用設備造業６６２５億元同比增加８﹒１％，比１－６月份的９﹒６％、１－
５月份的８﹒６％和１－４月份的８﹒３％漲幅為低；（ＩＶ）電氣機械和器材製造業６１５４
億元的同比增長１０％，而１－６月份增９﹒９％、１－５月份增１０﹒１％，尚穩。
再看（四）國家相當高調支持在「一帶一路」以至全國交通運輸建設中扮演十分重要角色的
鐵路運輸業，於前７個月的固投累計達３３６６億元，同比增加１０﹒９％，比１－６月份的
１８﹒９％漲幅少增８個百分點，和低於１－５月份的２４﹒２％、１－４年份的２０﹒９％、
１－３月份和１－２月份分別增加的１５﹒９％與１４﹒５％，最近表現未符理想，似可解讀為
前期投資可觀之所致。中國政府相當積極推廣「一帶一路」的投資建設計劃，並與越來越多國家
或地區達成合作協議，相信鐵路、公路、橋樑等基建建設企業的業務走出去，有十分廣闊的天地
，故鐵路運輸業以至以鐵路為主的相關設備製造業的業務與業績受惠不淺。
（五）電力、熱力生產和供應業前７個月累計１﹒００４７萬億元同比增長１５﹒８％，比
１－６月份的１５﹒５％漲幅多增０﹒３個百分點，低於１－５個月的１８％和１－４月份的２
０﹒７％升幅，卻仍然遠遠高於整體固投。《資深財經評論員 黎偉成》
（ｗａｉｓｈｉｎｇｌａｉ２１０＠ｙａｈｏｏ﹒ｃｏｍ﹒ｈｋ）
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